Прибыль в 1П2011, а не риски во 2П2011
«Мы ожидаем преобладания позитивной динамики на рынках в 1П11 благодаря избыточной ликвидности и инфляционным рискам. В то же время фундаментальные факторы не достаточно сильны, чтобы поддерживать цены на текущем высоком уровне, Европейские финансовые риски по-прежнему существуют, а Китай может предпринять дальнейшие меры по ужесточению денежно-кредитной политики, что может оказать давление на фондовые и товарные рынки во 2П11.
Ставка на идеи, а не покупка рынка
Мы ждем, что 2011 год будет богат на корпоративные события, которые повлекут за собой различные инвестиционные возможности. Интересные идеи будут предлагаться в займах 3-го круга, в особенности на первичном рынке. Необходимо запастись правильной кредитной экспертизой. Также высокий спрос будет на «короткие» облигации сроком до 1,5 лет и долговые инструменты с плавающими ставками на фоне роста стоимости свопов и ожиданий роста ключевых ставок.
Золото в долгосрочной перспективе и нефть в краткосрочной
Мы ожидаем, что положительная тенденция по нефти сохранится на фоне спекулятивных факторов, и прогнозируем цену на уровне $100/барр нефти марки Brent в 1П11, однако данный уровень не представляется устойчивым. На 2011 г. средняя цена золота прогнозируется на отметке $1,500/унция, так как существующие риски увеличат спрос на безрисковые активы.
Соя и кукуруза, а не сахар и пшеница
Уменьшающиеся запасы кукурузы и сои, а также растущий спрос Китая на данные товары могут привести к дефициту на рынке и повышению цен. Стоимость сахара наоборот слишком завышена, и участники рынка все чаще делают ставку на коррекцию в ближайшем будущем. Ситуация на рынке пшеницы относительно стабильная.
Эффективность и рост вместо неопределенности
Полагаясь на внешние факторы, мы рекомендуем выбирать недооцененные компании, которые демонстрировали улучшение операционных и финансовых показателей. Растущий внутренний спрос и поддержка со стороны государства усиливают привлекательность игроков, ориентированных на внутренний рынок, обеспечивая потенциал устойчивого роста. Законодательные инициативы государства создают неопределенность в отдельных секторах, снижая привлекательность акций
Розничная торговля, банки, газ, строительство, а не нефть и энергетика
На российском фондовом рынке мы рекомендуем отдавать предпочтение компаниям розничной торговли, которые характеризируются сильным потенциалом роста и позволяют капитализировать внутренние драйверы /Магнит и X5/. Банки покажут более сильные показатели рентабельности на фоне роста кредитования и более низких кредитных рисков. Фундаментальные факторы будут способствовать повышению стоимости акций Сбербанка (SBER) и Банка Санкт-Петербург, тогда как M&A сделки, а также продажа 10% пакета акций окажут поддержку ВТБ. Повышение цен на газ и пересмотр тарифов еще не отразились на курсах акций газовых компаний, между тем акции Газпрома (GAZP) по-прежнему выглядят дешево. Поддержка со стороны государства и восстановление рынка недвижимости способствуют формированию солидных портфелей проектов компаний строительного сектора /ПИК, Группа ЛСР, Мостотрест/. Новые государственные программы налогообложения в секторе нефти и нефтепродуктов создают неопределенность для нефтедобывающих компаний, что делает их акции менее привлекательными, несмотря на высокие цены на нефть. Отсутствие ясности по тарифному регулированию в секторе энергетики позволяет выбирать только компании с высокими показателями эффективности и уже установленными правилами ценообразования /РусГидро (HYDR)/. На текущий момент металлургические компании выглядят достаточно дорого, и мы отдаем предпочтение наиболее дешевым из них с благоприятными ценами на металлы /Мечел (MTLR), НорНикель (GMKN)/», — ТКБ Капитал
Полная версия Стратегии здесь: tkb11.pdf /Внимание! 2Mb/
Источник: Прайм-Тасс
