«Мы полагаем, что настало время включить торгующиеся непрофильные активы ФСК на сумму 3,3 млрд долл. в расчет прогнозной стоимости компании. Эти активы, безусловно, будут учтены в оценке ФСК для целей размещения акций допэмиссии Интер РАО (IRAO).
Мы ждем от компании по-прежнему высоких финансовых показателей и в 2010–2015 гг. прогнозируем среднегодовые темпы роста EBITDA на уровне 36,7%. ФСК планирует провести листинг ГДР в IV квартале 2010 г. или I квартале 2011 г., что поддержит спрос на акции компании, уже включенные в базу расчета индекса MSCI. ФСК – основной оператор магистральных электросетей в РФ. Переход на прогрессивный метод тарифного регулирования, систему RAB, обеспечивает компании отличные средне- и долгосрочные перспективы роста рентабельности.
Мы скорректировали нашу модель ФСК (FEES) с учетом опубликованных результатов за 2009 г. по МСФО и плановых уровней доходности существующего и нового капитала, недавно утвержденных Федеральной службой по тарифам.
Мы также включили в модель пересмотренную программу капиталовложений на 2010–2015 гг. и продлили первый период регулирования с нынешних трех лет до пяти в соответствии с прогнозами компании.
Наконец, в преддверии оценки компании для целей размещения допэмиссии Интер РАО мы учли при расчете прогнозной цены долгосрочные инвестиции ФСК объемом 3,3 млрд долл. по текущим рыночным ценам /акции энергетических компаний, которые ФСК получила после реформы РАО ЕЭС/.
В результате с прогнозной цены не на основе ДДП мы перешли на прогнозную ДДП-цену по сумме частей, которая на 5% ниже /0,016 против с 0,017 долл./акция/, но рекомендацию по акциям компании мы повышаем со Спекулятивной покупки до ПОКУПАТЬ».
Источник: Прайм-Тасс
