«Во вторник первый зампред Банка России Алексей Улюкаев объявил о ряде изменений в курсовой политике банка и прокомментировал ситуацию с движением капитала, валютными интервенциями и инфляционными ожиданиями регулятора. ЦБ РФ рассчитывает на то, что увеличение гибкости курса рубля повысит эффективность процентной политики и позволит ограничить приток капитала и рост инфляции. Мы приветствуем данное решение, однако опасаемся, что в случае сохранения высоких цен на нефть добиться поставленной цели будет непросто.
Изменение курсовой политики – более гибкий рубль. Решением ЦБ границы плавающего коридора бивалютной корзины расширены до 5 руб. и теперь составляют 32,45-37,45 /против 4 руб. и 32,95- 36,95 до вчерашнего дня; ранее коридор был сдвинут на 5 коп. вниз, а до этого составлял 33,00-37,00/. Плюс к этому ЦБ снизил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ коридора, с $650 млн до $600 млн.
Повышение эффективности процентной политики. В феврале объем интервенций ЦБ РФ на валютном рынке достиг $4,5 млрд против $800 млн в январе. Это, по-видимому, и подвигло ЦБ к изменению курсовой политики, т.к. масштабные интервенции привели к резкому повышению уровня ликвидности в банковской системе. По данным ЦБ, в январе был зарегистрирован отток капитала, который мог продолжиться и в феврале.
ЦБ опасается carry trade. По словам Улюкаева, ЦБ беспокоит привлекательность рублевого carry trade, и регулятор рассчитывает, что более гибкая курсовая политика позволит ограничить приток спекулятивного капитала. В то же время он признал, что в краткосрочной перспективе рубль, скорее всего, будет укрепляться.
ЦБ ожидает сохранения инфляции в пределах 10%. ЦБ сохраняет прогноз по инфляции на 2011 г. на уровне 7,0%. Улюкаев также заявил, что надеется, что со II кв. 2011 г. инфляция начнет снижаться и не превысит 10%.
ЦБ готов использовать обменный курс рубля в качестве антиинфляционного инструмента. Заявление Улюкаева позволяет сделать следующие выводы:
ЦБ РФ готов использовать укрепление рубля в качестве инструмента сдерживания инфляции;
власти осознают, что ограничение укрепления рубля посредством валютных интервенций не позволит ужесточить монетарную политику. На наш взгляд, это повышает шансы на успех усилий ЦБ, направленных на сдерживание инфляции.
Высокие цены на нефть могут осложнить задачу борьбы с инфляцией. В то же время сохранение высоких цен на нефть осложнит задачу ЦБ РФ по борьбе с инфляцией. Статистика валютных интервенций ЦБ указывает на то, что именно интервенции послужили причиной роста рублевой ликвидности. Между тем в условиях высоких цен на нефть практически отсутствуют предпосылки для существенного сокращения положительного сальдо платежного баланса. Более крепкий рубль и более высокие ставки, однако риски сохраняются. Изменения в курсовой политике расширяют возможности для дальнейшего укрепления рубля и повышения процентных ставок ЦБ. Основным фактором риска с точки зрения курса рубля является потенциальное падение цен на нефть, которое отразилось бы не только на состоянии счета текущих операций, но и на сальдо капитального счета. Согласно данным EPFR, Россия больше других стран выиграла от нестабильности на Ближнем Востоке и в Северной Африке в плане притока средств инвестиционных фондов. В случае снижения цен на нефть произойдет разворот притока средств, компенсирующего отток капитала /по всей вероятности, обусловленный политическими причинами/.
ЦБ обозначил цель по инфляции – в пределах 10%. Следует отметить, что слова Улюкаева стали первым официальным подтверждением нашей точки зрения, согласно которой предельно допустимым уровнем инфляции для правительства является планка в 10%. Первый зампред ЦБ надеется, что во II кв. 2011 г. темпы роста цен начнут снижаться и не выйдут за эту границу», — Александра Евтифьева, ВТБ Капитал
Источник: Прайм-Тасс
