«По большому счету в настоящее время не так много вещей может заставить котировки рублевых облигаций снова двигаться вверх. Моральную поддержку инвесторам может оказать улучшение ситуации на мировых рынках, но мы бы не стали расценивать этот фактор как очень важный.
Да, вчера на фоне удорожания нефти и роста аппетита к риску снова начала снижаться цена бивалютной корзины. Но так как это уже больше не трансформируется в снижение ставок денежного рынка и не улучшает ситуацию с ликвидностью /куда уже лучше/, то влияние укрепления рубля на рублевые облигации невелико.
Диаграмма. Доходность ОФЗ и ставки NDF
В принципе, если сравнивать доходность ОФЗ со ставками NDF, то премия, предлагаемая суверенными рублевыми бондами, составляет порядка 100 бп, что может означать наличие потенциала для снижения доходности госбумаг. Но с учетом транзакционных издержек /в том числе обязательного резервирования/, а также невысокой ликвидности большинства ОФЗ, данный потенциал может так и остаться нереализованным.
Что касается ставок ЦБ, то вчера первый зампред ЦБ Геннадий Меликьян дал понять, что хотя этот вопрос об их изменении будет рассматриваться советом директоров на следующей неделе, вероятность их снижения достаточно невелика. Если же говорить о более долгосрочной перспективе, то в случае ускорения инфляции во втором полугодии ЦБ может и вовсе пойти на их повышение, что вызовет рост доходности рублевых бондов.
Впрочем, если ЦБ все-таки пойдет на их снижение, то это, без сомнения, положительно скажется на ценах облигаций».
Источник: Прайм-Тасс
