«Цинк остается фундаментально привлекательным металлом. За последние 10 лет средний темп роста мирового спроса на цинк составлял около 3.6% в год. Продолжающееся увеличение спроса в Китае, а также посткризисное восстановление потребления в развитых странах будут способствовать сохранению темпов роста потребления цинка в ближайшие годы.
Коррекция котировок цинка на LME носит временный характер. С начала года котировки цинка на LME колебались в диапазоне $2300-2500 за тонну, однако в последний месяц цена цинка снизилась до $2150 за тонну. Рост спроса на цинк в этом году будет способствовать увеличению котировок металла на LME, что вернет цены на уровень $2400-2500 за тонну.
Спрос на цинк в России восстанавливается. На внутреннем рынке основными потребителями цинка выступают производители оцинкованного проката, который в свою очередь используется в машиностроении и строительстве. Благодаря дальнейшему восстановлению данных отраслей, внутрироссийское потребление цинка в 2011г. вырастет на 15-20% г/г и вернется на докризисные уровни.
Электроцинк занимает устойчивые позиции на внутреннем рынке. Электроцинк является вторым после ЧЦЗ производителем цинка в России. Ввиду того, что ЧЦЗ и Электроцинк имеют общих контролирующих акционеров, компании не являются прямыми конкурентами и способны реализовывать цинк на внутреннем рынке по наиболее выгодным ценам. Текущий способ реализации цинка Электроцинку невыгоден. На данный момент 92% всего производимого цинка компания реализует по толлинговой схеме, используя давальческое сырье. По нашим оценкам, переход на рыночные механизмы реализации цинка позволил бы Электроцинку увеличить показатель операционной прибыли на $13-15 млн. в год.
Внесение поправок в НК может удвоить капитализацию Электроцинка. Принятие поправок в НК России, которые ужесточат контроль за трансфертными ценами, в частности реализацией цинка, может заставить собственников Электроцинка либо отказаться от толлинговой схемы, либо начать скупку акций компании на рынке, чтобы довести долю УГМК в Электроцинке до 90%. Эти события могут удвоить капитализацию компании.
Мы присваиваем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» акциям Электроцинка (ELTZ) с целевой ценой $62, что предполагает потенциал роста в 47% к текущим котировкам».
Источник: Прайм-Тасс
