«Акции генерирующих компаний два года радовали рынок своей динамикой. Изменению отношения к сектору способствовало в том числе улучшение финансового положения компаний, произошедшее на фоне проводимой либерализации, а также появление большей ясности относительно инвестиционных обязательств и возврата капитала на их реализацию.
Следующий год обещает стать не менее интересным. Вместе с окончанием довольно длительного периода перехода к свободному рынку, сектор вновь возвращается в 2006-2008 гг., когда стоимость компаний определяли коэффициенты конвертации или ожидание оферты. Как минимум первая половина следующего года пройдет на фоне объединений и поглощений, которые будут способствовать сохранению спекулятивного интереса к акциям компаний сектора.
В первой половине 2011 г. должна завершиться консолидация государственных активов на базе энергетического холдинга ИнтерРАО, которая предоставит миноритариям возможность поучаствовать в конвертации акций генерирующих компаний в бумаги самого холдинга.
В случае достижения договоренности с Норильским никелем ИнтерРАО может поглотить ОГК-3, миноритарии которой /в отличие от других генерирующих активов, консолидируемых энергохолдингом/ скорее всего, получат предложение от консолидатора обменять свои доли на акции самого ИнтерРАО.
В 1-м квартале 2011 г. станут известны параметры объединения ОГК-2 и ОГК-6, которые планируется перевести на единую акцию.
В дальнейшем часть полученных в оплату размещаемых акций активов может быть использована ИнтерРАО как инструмент обмена, что может создать новые возможности для миноритариев, как самого консолидатора, так и обмениваемого актива.
Мы провели пересмотр наших фундаментальных моделей генерирующих компаний. В частности, мы учли скорректированные ожидания по ценам на рынке электроэнергии и мощности, утвержденные инвестиционные обязательства, а также изменение прогнозного периода.
С фундаментальной точки зрения мы выделяем акции ОГК-5, ОГК-1 и ОГК-2 как бумаги с наибольшим потенциалом роста. Мы также обращаем внимание на бумаги ИнтерРАО: несмотря на относительно невысокий потенциал, акции компании могут подвергнуться существенной переоценке уже в среднесрочном периоде».
| Компания | Новый целевой уровень, долл США | Старый целевой уровень, долл США | Изменение, проц | Рыночная цена, долл США | Потенциал, проц | Рекомендация |
| ИнтерРао | 0.00182 | 0.00180 | 1 | 0.00157 | 15 | Покупать |
| РусГидро | 0.073 | 0.070 | 4 | 0.053 | 37 | Покупать |
| ОГК-1 | 0.052 | 0.050 | 4 | 0.037 | 40 | Покупать |
| ОГК-2 | 0.081 | 0.067 | 21 | 0.059 | 38 | Покупать |
| ОГК-3 | 0.063 | 0.075 | -15 | 0.054 | 17 | Покупать |
| ОГК-4 | 0.121 | 0.093 | 30 | 0.100 | 21 | Покупать |
| ОГК-5 | 0.130 | 0.104 | 25 | 0.091 | 43 | Покупать |
| ОГК-6 | 0.042 | 0.052 | -19 | 0.043 | -3 | Продавать |
Банк Москвы – www.bm.ru
Источник: Прайм-Тасс
