«После резкого экономического спада 2009 года Россия постепенно начинает преодолевать экономические трудности, и в этом году мы ожидаем роста ВВП в реальном выражении на 5,2%. С падением потребления электроэнергии на 4,6% в 2009 году многие инвестиционные планы в электрогенерации пришлось отложить, однако по мере восстановления экономической активности появляется все больше прогнозов возобновления роста инвестиций. В 2010 году можно ожидать пуска в эксплуатацию дополнительно 6,2 ГВт генерирующих мощностей и еще 6,5 ГВт – в 2011 году, как следует из последней презентации Минэнерго.
Таким образом, в ближайшие два года прирост мощностей российских электростанций /12,7 ГВт/ может превысить уровень всего предыдущего десятилетия /10,7 ГВт/.
По нашим оценкам, в период между 2010 и 2015 годом будет введено в строй более 30 ГВт новых мощностей и в рамках этой программы будет вложено не менее $60 млрд. инвестиций. Производителей электрогенерирующего оборудования в ближайшие годы ожидает большая волна заказов.
Мы возобновляем анализ Силовых машин (SILM) с рекомендации ПОКУПАТЬ их акции при целевой цене в $0,38 за штуку. Это ведущий российский производитель электрогенерирующего оборудования, на продукцию которого приходится 80% совокупных установленных мощностей в России и СНГ. Растущий портфель заказов компании и успешная реализация новым руководством программы преобразований /сокращение издержек, введение эффективных механизмов ценообразования/ обеспечивают Силовым машинам отличные условия для выполнения большого количества заказов на новое генерирующее оборудование в ближайшие несколько лет. По коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA 2010о” в 5,8 акции компании на 50% дешевле аналогов с развивающихся рынков.
Мы начинаем анализ Красного котельщика (KRKO) с индикативного диапазона в $0,86-0,97 за обыкновенную акцию. Это крупнейший в России производитель котлов и оборудования для ТЭС, занимающий 80% рынка. Мы полагаем, что в этом году компания покажет высокие финансовые и операционные результаты, возможно, добьется увеличения выручки вдвое. Ее материнская компания ЭМАльянс планирует провести в ближайшие месяцы публичное размещение акций, по итогам которого мы получим более точное представление о подлинной стоимости Красного котельщика, т. к. это ключевой актив холдинга, обеспечивающий не менее 50% его консолидированной выручки.
Трест Гидромонтаж (trgm) и Севзапэлектросетьстрой (szes) занимаются разработкой, созданием и поставкой оборудования для ГЭС, ФСК ЕЭС и МРСК. Оценка Треста Гидромонтаж привлекательная: его коэффициент “стоимость предприятия / EBITDA 2010о” равен 2,6. Севзапэлектросетьстрой ощутимо более дорогой – тот же коэффициент у него равен 7,0. Мы рекомендуем сократить позиции в этих акциях, учитывая их возможное снижение в цене».
| Эмитент | Тикер | Рекомендация | Цена, долл США | Целевая цена, долл США | Потенциал роста |
| Силовые машины | SILM | ПОКУПА Ь | 0,25 | 0,38 | 52% |
| Красный котельщик | KRKO | – | 0,68 | 0,86-0,97 | 36% |
| Красный котельщик, прив. | KRKOP | – | 0,43 | 0,65-0,73 | 62% |
| Трест Гидромонтаж | trgm | – | 0,252 | 0,42-0,44 | 71% |
| Севзапэлектросетьстрой | szes | – | 3 075 | 2200-2500 | -24% |
Источник: Прайм-Тасс
