Текущая ситуация навевает аналогии с сентябрем. Тогда почти всем казалось, что сокращение QE3 неизбежно, однако в ФРС не стали торопить события. Сейчас практически все препятствия, что мешали тогда, устранены. Экономика, похоже, действительно набрала хорошие обороты. Прогнозы комитета наконец-то стали сбываться. Реакция рынков дает Федрезерву зеленый свет. Теперь помешать может лишь желание закрепить достигнутый эффект. Однако в этом случае на кон будет поставлено доверие к политике ФРС. Поэтому, как метко сказал Чарльз Плоссер из ФРБ Филадельфии, для ФРС было бы разумно «достойно выйти» из QE3. В декабре для этого предоставляется отличный шанс.
Самое главное, что условия на финансовых рынках после сильного отчета по рынку труда принципиальным образом не ухудшились. По всей видимости, политика коммуникации принесла свои плоды — глобальные инвесторы услышали посыл Федрезерва о том, что завершение программы количественного смягчения не приведет одномоментно к повышению ставки по федеральным фондам. Среди нерешенных проблем у ФРС остается только пониженная инфляция, которая, по ожиданиям большинства, со временем все же подтянется к целевому значению.
Все другие условия соблюдены: рынок недвижимости справился с ударом от роста процентных ставок по ипотеке, процентные ставки на долговом рынке не вернулись к максимумам, показанным в конце лета, политические склоки не повлияли на ход экономики. Судя по информации из близких к Конгрессу источникам, есть шанс, что на этот раз обойдется без приостановки работы правительства и нервотрепки с повышением лимита госдолга.
С учетом сильных данных по рынку труда в ноябре мы начинаем больше склоняться к реализации нашего альтернативного сценария «ранний старт», обозначенного в годовой стратегии. Согласно этим предположениям, ФРС равномерно распределит усилия на тормозную гашетку, свернув программу количественного смягчения в пять этапов: на $10 млрд в декабре, на $15 млрд в марте, на $15 млрд в июне, на $20 млрд в сентябре и на $25 млрд в декабре следующего года.
