Акрон опубликовал производственные результаты второго квартала и первого полугодия 2013 года.
Общий объем производства минеральных удобрений снизился в квартальном сопоставлении в связи с окончанием посевного сезона в Европе и странах СНГ. В то же время наблюдалось сезонное увеличение спроса на удобрения в странах Латинской Америки.
Результаты первого полугодия в годовом сопоставлении смотрятся лучше итогов 1П12.
Основным драйвером роста стало производство азотных удобрений: отгрузка аммиака увеличилась на 49%, карбамида – на 15%, КАС – на 3,5%. Однако снижение цен на азотные удобрения окажет давление на финансовые результаты квартала.
По нашим расчетам, выручка во втором квартале может показать снижение в долларовом выражении на 4,3% до $521 млн. (-0,3% в рублевом выражении).
Главным позитивным итогом квартала стал выход на самообеспечение апатитовым концентратом (ГОК «Олений ручей») и уход от закупок сырья у ОАО «Апатит», что будет способствовать снижению себестоимости производства, а также увеличению рентабельности.
Опубликованные результаты мы оцениваем умеренно позитивно. Оставляем справедливую оценку акций на уровне 1886 рублей и рекомендацию ПОКУПАТЬ.
Инвестиционные факторы.
— Переход на самообеспечение фосфатным сырьем (ГОК «Олений ручей»);
— Акцент на выпуск пользующихся спросом удобрений – карбамида и КАС;
— В третьем квартале спрос на продукцию будет поддерживаться странами Латинской Америки;
— Начало строительства нового агрегата аммиака позитивно на фоне растущего спроса на азотные удобрения.
Факторы риска.
— В связи с окончанием посевного сезона в Европе и странах СНГ объем продаж во втором квартале снизился;
— Цены на азотные удобрения опустились, что окажет давление на финансовые результаты во 2К13;
— Отгрузка сложных удобрений NPK снизилась в связи с программой оптимизации продаж в Китае.
