Мы начинаем аналитическое сопровождение акций Аэрофлота.
Будучи крупнейшим авиаперевозчиком в России, а также одним из крупнейших в Европе, Аэрофлот, тем не менее, имеет возможности для усиления своих позиций на рынке.
Способствовать этому будет развитие отрасли авиационных перевозок в России за счет развития региональных перевозок, а также увеличения реальных доходов населения. К 2020 году общий пассажирооборот (среди российских авиакомпаний) может увеличиться вдвое, что приведет и к росту операционных и финансовых показателей Аэрофлота.
Мы также ожидаем, что рост операционных показателей авиакомпании будет опережать темпы роста цен на топливо, что поможет улучшить рентабельность.
Увеличение free-float в рамках приватизации и SPO, а также размещение ADR на внебиржевой площадке NYSE будут способствовать повышению ликвидности бумаг и привлечению инвесторов.
Мы высоко оцениваем перспективы роста бизнеса Аэрофлота, однако он будет происходить постепенно. Поэтому мы рассматриваем бумаги перевозчика, прежде всего, как долгосрочную инвестицию.
Наша оценка целевой цены на конец 2014 года составляет 70,1 рублей за обыкновенную акцию, торгующуюся на ММВБ. Рекомендация ПОКУПАТЬ.
Инвестиционные факторы.
— Хорошие перспективы отрасли авиационных перевозок в России;
— Запуск лоукостера «Добролет» позволит увеличить пассажиропоток на среднемагистральных направлениях;
— Планируемая приватизация и SPO приведут к росту free-float.
Факторы риска.
— Высокие операционные расходы и, как следствие, низкая рентабельность бизнеса;
— Зависимость от цен на топливо;
— Невысокая пока ликвидность акций.
