По состоянию на 17 сентября 2008 года капитализация Сбербанка равна собственному капиталу, а капитализация ВТБ около 0,45 капитала.
Безусловно, в условиях паники мы можем увидеть и более низкие значение, но долгосрочные инвесторы, опирающиеся в принятии решений на экономические показатели, должны продолжать покупки.
Соображения следующие: В условиях дефицита ликвидности, квази-государственные Сбербанк и ВТБ, по нашему мнению, станут аккумулятором государственных средств, и всё чаще будут выступать в качестве кредиторов последней инстанции. Уже сейчас процентные ставки по кредитам поднимаются. Доля иностранных пассивов в обеих банках невелика. Это позволит увеличить рентабельность собственного капитала по валовой прибыли до 42% (наша оценка). Даже по пессимистичным прогнозам, соотношение капитализация к прибыли 2009 года (P/E) сейчас не больше 5 .
При этом, еще раз подчеркну, отличные экономические показатели в условиях паники не гарантируют, что акции еще не упадут. Поэтому осторожным инвесторам мы рекомендуем не инвестировать весь капитал одномоментно, а вкладывать деньги на протяжении нескольких месяцев, равными долями, каждый месяц.
В любом случае, горизонт инвестиций, сделанных сейчас, не должен быть менее трех лет.
