«Вчера наши коллеги из глобальной группы экономического анализа скорректировали прогноз курса евро. Новый прогноз составляет $1,3/€ /против $1,5/€ ранее/ на конец 2010 г. и $1,25/€ /против $1,6/€/ на конец 2011 г. В качестве основной причины указывается увеличение позитивного дифференциала роста между США и еврозоной, а также сохранение обеспокоенности в отношении суверенного риска на периферии еврозоны.
Поскольку мы рассчитываем прогноз курса рубля по отношению к корзине евро/доллар /который остается на прежних уровнях—31 руб. на конец 2010 г. и 29,7 руб. на конец 2011 г./, прогноз обменного курса рубля по отношению к доллару изменяется на 27,3 руб. /ранее—25,3 руб./ и 26,7 руб. /ранее—24,8 руб./.
Наши коллеги указывают на высокую вероятность изменения курса евро. При возможном более быстром, чем ожидалось, разрешении долгового кризиса в Греции, предметом обеспокоенности рынка может стать двойной дефицит в США и возможный спор между США и Китаем из-за политики в отношении ренминби, что может развернуть ситуацию в противоположную сторону. Наши коллеги аналитики затронули вопрос, который может быть интересен ряду читателей и касается относительной недооценки курса ренминби /по мнению наших коллег, эта недооценка составляет 100%, а не 40%, как считают большинство участников рынка/.
Мы считаем, что изменение курса евро не будет оказывать значительного влияния на политику обменного курса ЦБР. В определенной степени укрепление курса доллара США вероятно согласуется с нашим мнением о том, что ЦБР позволит курсу рубля укрепиться по отношению к корзине валют. Ослабление курса евро приведет к увеличению объема импорта /35% российского импорта приходится на еврозону и примерно 45%—на страны ЕС/ и усилению конкуренции между импортными товарами, но при этом сократит расходы на импорт /из-за снижения долларовых цен/ и вызовет незначительное увеличение сальдо торгового баланса и усиление давления на курс рубля, способствующее укреплению его курса по отношению к корзине.
Такое развитие событий облегчило бы укрепление курса рубля по отношению к корзине в политическом плане, поскольку курс рубля по отношению к доллару находится в центре внимания общественности, и заинтересованным группам было бы сложнее аргументировать предположение о том, что курс 27,3 руб./$ является слишком высоким для рубля при высоком курсе в 25,3 руб./$.
Поскольку курс ренминби по отношению к доллару остается неизменным, мы сомневаемся, что ожидаемое изменение курса евро существенно повлияет на сырьевые цены /спрос на сырье в Европе не сопряжен с высокой эластичностью цен/. В нашем последнем отчете по стратегии мы указывали, что влияние сильного курса доллара на рыночные тенденции может носить двойственный характер и зависит от того, что лежит в его основе: ожидания высокого роста, снижение риска или выбор качественных активов.
Укрепление курса доллара в условиях ускорения роста экономики США имело бы позитивное значение для российского рынка, в то время как укрепление курса доллара в связи с переходом инвесторов в качественные активы могло бы привести к снижению котировок российских акций».
Источник: Прайм-Тасс
