«Последние события на европейском газовом рынке /сохраняющийся высокий спрэд между оптовыми и спотовыми ценами, корректировка некоторыми газопроизводителями условий долгосрочных контрактов и т. п./ заставляют нас еще раз внимательно посмотреть на перспективы развития компании «Газпром». Отмечая негативное влияние низких спотовых цен на текущие котировки акций (GAZP), мы, тем не менее, полагаем, что опасения инвесторов относительно влияния данного фактора на будущие денежные потоки концерна являются преувеличенными. По нашим оценкам, даже в случае если 30 % от экспортируемого Газпромом газа будет продаваться по спотовым ценам /наш новый базовый сценарий/, то таргет по бумагам концерна составит $ 8.16 за одну акцию. При этом мы полагаем, что возможности дальнейшего увеличения уровня добычи shale gas /одна из основных причин, создавших переизбыток предложения на газовом рынке/ в условиях нынешних цен является ограниченными.
На основании проведенных корректировок нашей финансовой модели концерна мы несколько снижаем наш таргет по акциям Газпрома /с $ 8.91 до $ 8.16/, сохраняя рекомендацию «покупать». Мы по-прежнему полагаем, что бумаги GAZP имеют существенный фундаментальный потенциал для роста, а основные условия реализации внутренней стоимости концерна – это не только приток «новых» денег на российский фондовый рынок, но и осознание инвесторами того факта, что влияние европейских спотовых цен на денежные потоки Газпрома ограничено».
Источник: Прайм-Тасс
