«Мы по-прежнему с оптимизмом оцениваем перспективы МТС (MTSS) и рекомендуем «Покупать» акции компании. С учетом представленных результатов за 2009 год и корректировки наших прогнозов мы несколько понизили целевую цену — до $78,80 за АДР. Впрочем, чтобы акции достигли этого уровня, потребуются более явные признаки улучшения операционной среды и финансовых показателей — как мы полагаем, это произойдет скорее во втором полугодии.
Тенденции. Ожидается, что рост будет обусловлен более активным использованием услуг голосовой связи и передачи данных. Руководство МТС в ходе телефонной конференции сказало, что признаков улучшения ситуации пока нет, но они могут появиться в 2П10. Мы все же считаем, что число минут разговора может вырасти в этом году на 8% при условии сохранения стабильных тарифов, а выручка от услуг с высокой добавленной стоимостью будет повышаться в основном за счет увеличения трафика данных и расширения контента темпами, выражающимися двузначным числом. Мы прогнозируем рост выручки от услуг мобильной связи в России в этом году на 12% в рублевом выражении, и ожидаем значительно более высоких темпов роста в целом по группе, чем руководство МТС /5-10%/, даже с учетом небольшого понижения наших оценок. Наш прогноз роста выручки на 15% при устойчивом курсе рубля представляется реальным в случае восстановления экономической активности. Новый прогноз рентабельности МТС по EBITDA — 44,4%, т. е. в пределах ориентировочного диапазона, указанного компанией /43-45%/, причем прогноз может быть повышен.
Капиталовложения. Руководство МТС полагает, что отношение капиталовложений к выручке в 2010 году составит 22-24%, и половина этой суммы пойдет на развитие сетей третьего поколения и строительство магистральных сетей. Наш прогноз — 23%. Капиталовложения группы /проформа, включая Комстар-ОТС/ за 2009 год составили $2,3 млрд., или 23,7% выручки.
Дивиденды. Хотя чистая прибыль МТС за 2009 год была ниже, чем ожидалось, мы по-прежнему считаем, что компания выплатит дивиденды. Чистая прибыль ниже прогнозной из-за неденежных статей, как мы и предполагали. Исходя из чистой прибыли /с поправкой на эти однократные статьи/ приблизительно в $1 459 млн., мы полагаем, что МТС выплатит в виде дивидендов $876 млн., или $2,20 на АДР, что соответствует 4%-й дивидендной доходности.
Прогнозы. Мы скорректировали оценки с учетом объявленных результатов за 2009 год и наших новых прогнозов. Целевая цена акций МТС понижена до $78,80 за АДР, но мы по-прежнему положительно оцениваем их перспективы акций и подтверждаем рекомендацию «Покупать», — Анна Лепетухина и Евгений Голосной, ИК «Тройка Диалог»
Источник: Прайм-Тасс
