«Рынок облигаций определяет тенденцию. При цене нефти выше $80 за баррель спред еврооблигаций Россия-30 к КО США приближается к 100 б. п. При этих параметрах Индекс РТС должен стремиться к 1 700 пунктам, и мы все еще видим краткосрочный потенциал роста акций.
“Эффект Кудрина”. Рынок российских облигаций успешно пополняется новыми выпусками /об этом также свидетельствует удачное размещение 12-летних рублевых облигаций Москвы с доходностью ниже 8%/, и мы полагаем, что предстоящая в апреле серия международных инвестиционных презентаций с участием министра финансов Алексея Кудрина хорошо скажется рынке как облигаций, так и акций.
Весеннее ралли имеет свои ограничения. Мы ожидаем, что к концу второго квартала ралли выдохнется: к тому времени завершится цикл снижения процентных ставок, доходности на рынке облигаций достигнут “дна”, а на рынке акций начнутся многочисленные размещения.
Рекомендуем переключить внимание с металлургии на нефтяной сектор. Акции металлургического сектора за год выросли на 27% вслед за ценами на железную руду, и с коэффициентом “стоимость предприятия / EBITDA 2010о” в 7,4 компании отрасли уже дороже мировых аналогов. Тот же коэффициент для российских нефтяных компаний равен 4,1, что соответствует 25%&му дисконту к аналогам, и их акции за год, по сути, не изменили своих позиций. Катализатором роста будет активизация дискуссии об изменении системы налогообложения сектора.
Выход из дорогих акций с перспективами роста. Оценки компаний многих отраслей сравнялись с мировыми аналогами, и мы начинаем понижать рекомендации по компаниям, которые уже выглядят слишком дорогими /например, Магнит/. Привлекательнее другие растущие компании, такие как LSR Group, Петропавловск, Фармстандарт и Sollers.
Недвижимость: иллюзии и надежды. В этом выпуске мы анализируем сектор недвижимости. В прошлом он показал впечатляющую неспособность создавать какую-либо стоимость для акционеров, но сейчас макроэкономический фон исключительно благоприятен для него. Лишь некоторые бизнес-модели будут успешны. По фундаментальным показателям наш выбор – интегрированная домостроительная LSR Group, а более спекулятивные возможности для инвестиций – дешевые девелоперы RGI International или AFI Development.
Ставка на дивиденды. Начинается дивидендный сезон, и мы отдаем предпочтение акциям, у которых высокая дивидендная доходность и есть потенциал роста /например, ENRC и МТС/.
Свежие идеи. В апреле среди ликвидных бумаг мы выделяем ENRC, МТС и Роснефть среди менее ликвидных – Eurasia Drilling Company, Highland Gold Mining и Группу ЛСР».
Нефть и газ :ЛУКойл, Роснефть, Eurasia Drilling Company, НОВАТЭК
Черная металлургия: Магнитогорский МК, ENRC
Цветная металлургия: Петропавловск, Highland Gold Mining
Банки: ВТБ, Банк “Возрождение”
Телекоммуникации: МТС, Вымпелком, Комстар&ОТС
Потребительский сектор: X5 Retail Group, Фармстандарт, Группа “Черкизово”
Электроэнергетика: Холдинг МРСК, ОГК-3 ОГК-6, ОГК-1
Медиа и ИТ: СТС Медиа
Транспорт: Глобалтранс
Компании малой и средней капитализации: Sollers, Московский индустриальный банк, Останкинский мясоперераб. к-т
Долговые бумаги: Рублевые облигации Евраз-1, Московская область – 9, Новолипецкий МК – 1БО
Источник: Прайм-Тасс
