«В прошлую пятницу мы выразили свое первое впечатление по поводу данных Росстата по росту ВВП в 4кв.2009. Однако позднее агентство опубликовало более полную информацию и, в том числе, пересмотренные данные по росту ВВП в 2008 году. В связи с этим мы существенно изменили нашу оценку роста ВВП в 4кв2009 года относительно третьего в сторону понижения.
Напомним, что на прошлой неделе Росстат опубликовал только показатели роста ВВП год к году. Поэтому пока оценить темпы роста квартал к кварталу можно только косвенным образом. Такая оценка очень чувствительна к динамике показателя в предыдущий год. Поэтому пересмотр Росстатом темпа роста ВВП в 4кв2008 года с 1.2% yoy до 0% yoy привел к коренному изменению в сторону понижения нашей оценки темпа роста ВВП в 4кв2009 относительно третьего: с 2.5% до 0.7%. Таким образом, рост ВВП в конце прошлого года замедлился до 3% в годовом исчислении, что в целом соответствует нашим первоначальным прогнозам, основанным на динамике месячных экономических показателей.
Также мы изменили нашу оценку динамики составляющих ВВП в 4кв2009. В этот период вклад в рост внесли чистый экспорт и инвестиции в основной капитал /в основном за счет всплеска в декабре/. В то же время после бурного восстановительного роста начали снова падать запасы, а в потреблении домашних хозяйств наблюдалась стагнация /наша оценка от 2 апреля указывала на небольшой рост/.
Таким образом, в 4кв2009 года произошло резкое замедление роста российской экономики на фоне завершения восстановления запасов. В 1кв.2010 года эта тенденция продолжилась и с большой вероятностью темпы роста ВВП в этот период будут отрицательными. Мы отмечаем, что негативные процессы, происходящие в российской экономике, никаким образом не соотносятся с динамикой рынка облигаций, на котором продолжается сужение кредитных спрэдов и уже начали размещаться бумаги с низким кредитным качеством. По нашему мнению, ожидания инвесторов по поводу быстрого улучшения экономических условий в России являются неоправданно оптимистичными, и мы советуем более осмотрительно подходить к выбору эмитентов».
Поквартальная динамика составляющих ВВП в реальном выражении с исключением сезонности /4кв2006 = 100%/
Вклад чистого экспорта в рост ВВП /в процентных пунктах/
Источник: Прайм-Тасс
