«НОВАТЭК (NVTK) представил положительный финансовый отчет за 1 кв. 2010 г. В частности, чистая прибыль компании относительно 4 кв. 2009 г. выросла на 17,8% до 375 млн долл. Рост показателя чистой прибыли был обусловлен в основном разовыми финансовыми статьями. Так, в первом квартале НОВАТЭК получил доход от реализации актива /53 млн долл./, который включает 26 млн долл. от продажи 49% доли в ЗАО «Тернефтегаз» и 27 млн долл. от переоценки оставшейся 51% доли в этой компании. К тому же по итогам квартала компания отразила положительные курсовые разницы в размере 22 млн долл., что было связано с укреплением российской валюты на 3%. Именно эти статьи и позволили увеличить итоговый результат.
Мы также хотим отметить, что НОВАТЭК в 1 кв. 2010 г. несколько снизил размер долларовой выручки /-1,6%/, даже при том, что в этот период компания увеличила продажи газа до 10,1 млрд куб. м и средняя цена на газ также была выше /+8,1%/ вследствие индексации внутренних цен. Проседание данного показателя было вызвано снижением реализации жидких углеводородов на 25,5% до 686 млн т, к тому же экспортные цены на газовый конденсат в этот период показали снижение на 5%.
В целом же мы отмечаем продолжение увеличения операционной рентабельности бизнеса компании /рентабельность по EBITDA превысила 50%/, что рассматривается положительно с точки зрения акционеров, т.к. подразумевает снижение ряда статей расходов. Мы также акцентируем внимание на снижении долговой нагрузки на 10% до 1,1 млрд долл.
По итогам выхода отчетности мы обновили нашу модель компании, в частности мы учли наш новый повышенный прогноз цен на углеводороды, что дало прирост в выручке за счет реализации жидких углеводородов, а также за счет пересмотра цен на газ в России после достижения полной либерализации цен после 2015 г., что также связанно с ростом цен базового сырья – нефти. Пересмотр цен на реализуемые компанией углеводороды положительным образом повлиял на рост целевой стоимости компании.
В нашей модели НОВАТЭКа, мы также уточнили показатели макроэкономического окружения и безрисковых доходностей, которые влияют на средневзвешенную стоимость капитала компании.
После пересмотра модели НОВАТЭКа мы устанавливаем новую справедливую цену акций компании, которая составляет 9,063 долл. вместо ранее прогнозируемой цены в 8,613 долл. /рост на 5,2%/.
Прогнозная цена одной GDR составляет 90,63 долл. Новая оценка, в свою очередь, предполагает потенциал роста более 20% по GDR и более 40% по акциям. В связи с этим мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» на акции НОВАТЭКа».
Источник: Прайм-Тасс
