«РусГидро опубликовала отчетность по МСФО за 2009 г., который был трудным для компании в связи с аварией на Саяно-Шушенской ГЭС.
Выручка РусГидро по МСФО за 2009 г. выросла на 7% до 115,6 млрд руб. Рост выручки обусловлен включением в тариф 2009 г. целевой инвестиционной составляющей большей, чем в прошлом году, увеличением производства электроэнергии на 1,7%, по сравнению с прошлым периодом, а также увеличением доли продаж по нерегулируемым ценам в соответствии с графиком либерализации рынка. 68% доходов РусГидро приходится на основную деятельность – сегмент генерации. Доходы от деятельности сбытовых компаний составили 29% выручки. При этом себестоимость РусГидро за 2009 г. упала на 10% по сравнению с аналогичным периодом 2008 г. и составила 76,1 млрд руб., что связанно в основном с увеличением доли либерализации рынка и, как следствие, снижением объемов покупки электроэнергии на свободном рынке и общим снижением цен на нем.
В итоге, EBITDA РусГидро, без учета убытков от обесценения активов, а также статей, связанных с аварией на Саяно-Шушенской ГЭС, таких как убыток от выбытия основных средств и страховые возмещения, увеличилась на 55% и составила 52,2 млрд руб. Таким образом норма прибыли по EBITDA РусГидро выросла на 14 п.п. и составила 45%. Чистая прибыль компании была зафиксирована на уровне 31,2 млрд долл. против убытка /бумажного/ годом ранее. Мы оцениваем данные результаты РусГидро как сильные.
В итоге мы пересмотрели нашу модель стоимости акций РусГидро с учетом производственных и финансовых результатов за 2009 г. Также мы учли, что компании удалось в 1 кв. 2010 г. запустить 2 блока из 10 вышедших из строя на Саяно-Шушенской ГЭС, а также то, что в этом году планируется запустить еще 2 блока. Это позволит станции выйти на половину среднегодовой выработки, что позволит РусГидро в этом году свести к минимуму убытки от покупки электроэнергии с рынка для обеспечения договоров ее поставки с Саяно-Шушенской ГЭС. Кроме того мы учли в модели допэмиссию РусГидро на 19 млрд акций, которую компания размещает в этом году. Также мы внесли изменения в наши макроэкономические прогнозы, влияющие на ставку дисконтирования.
В результате мы подняли нашу прогнозную цену акций компании с 0,0507 долл. до 0,0716 долл. за акцию и подтверждаем нашу рекомендацию до «Покупать» на них», — Олег Зотиков, аналитик ИК «Велес Капитал»
Источник: Прайм-Тасс
