«Руководство ВТБ (VTBR) стремится преодолеть неблагоприятные последствия сложного периода, последовавшего за первичным размещением акций. Уже достигнутые результаты, а также динамика бумаг акций банка с начала года, по всей видимости, способствуют этому процессу.
Такое заявление звучало бы провокационно в любом контексте, и, тем не менее, мы считаем, что в ряде аспектов для ВТБ действительно произошли изменения:
бизнес по всем трем направлениям – корпоративному, розничному и инвестиционному – стал безусловно лучше развит;
банк извлек определенные уроки, и его склонность к риску уменьшилась;
есть перемены в корпоративном управлении и на уровне руководства;
ВТБ принял более ясную и последовательную стратегию развития.
Прогноз руководства ВТБ по чистой прибыли на 2013 г. в размере 120-140 млрд руб. сейчас представляется нам нереалистичным, хотя мы можем предположить, каким образом получена эта цифра. Наша оценка RoE за 2013 г. на уровне 15% находится ближе к нижней границе диапазона прогноза менеджмента. Прежде чем пересматривать наши прогнозы, мы хотели бы получить подтверждение того, что позитивные результаты ВТБ являются устойчивой и предсказуемой тенденцией.
Среди крупных российских банков мы отдаем предпочтение Сбербанку. Мы отдаем должное достигнутым ВТБ результатам, но с учетом того, что за первое полугодие котировки его акций продемонстрировали опережающую динамику по отношению к бумагам Сбербанка /+16%/ и индексу РТС /+9%/, нам представляется целесообразным вновь вернуться к фундаментально более привлекательным, с нашей точки зрения, акциям Сбербанка. Кроме того, представители правительства сообщают о намерении уменьшить долю государства в ВТБ, что повышает риск избыточного предложения бумаг банка.
Мы понижаем теоретическую цену по акциям ВТБ (VTBR) с USD6.09 до USD5.80, главным образом в связи с более низким прогнозом чистой прибыли».
Источник: Прайм-Тасс
