«Главным событием сегодняшнего дня на рынке рублевых облигаций станут очередные аукционы ОФЗ. Вполне вероятно, что накануне отдельные иностранные инвесторы продавали доллары, чтобы аккумулировать средства для участия в аукционах.
Согласно нашим оценкам, активность зарубежных участников рынка в сегменте государственных облигаций в последние несколько дней существенно возросла. При этом традиционного в преддверии аукционов затишья на вторичном рынке во вторник не наблюдалось – напротив, был отмечен существенный спрос на гособлигации, способствовавший росту котировок большинства выпусков. Самые большие торговые обороты были зарегистрированы в пятилетнем выпуске ОФЗ 25075.
Напомним, что неделей ранее Министерство финансов успешно разместило этот выпуск в объеме около 26 млрд руб. по ставке 7.00%. Вчера же пятилетние облигации покупали по цене 100.14, что соответствует доходности 6.95%, а оборот торгов составил около 1 млрд руб.
Интересно отметить, что несколько более длинный выпуск ОФЗ 46017 /дюрация 4.5 года против 4.3 года для выпуска ОФЗ 25075/ можно было приобрести с доходностью 7.13%. Видимо, именно уровень доходности выпуска ОФЗ 46017 участникам рынка следует рассматривать как справедливый при сегодняшнем размещении шестилетних ОФЗ 26203 на аукционе Минфина.
Вместе с тем, существенный уровень спроса на пятилетние ОФЗ непосредственно перед аукционом может привести к тому, что Министерство финансов решит предложить новый выпуск по несколько более высокой цене. Таким образом, доходность новых шестилетних ОФЗ на сегодняшнем аукционе вполне может составить 7.05-7.10%.
Помимо шестилетних ОФЗ в объеме 25 млрд руб., участникам рынка сегодня будет предложен выпуск ОФЗ 25072 /погашение в январе 2013 г./ на 20 млрд руб. Кроме того, Банк России также намерен реализовать из своего портфеля выпуск ОФЗ 26199 /погашение в июле 2012 г./ в объеме 4.5 млрд руб. /забытая практика, не применявшаяся с докризисных времен/.
Успех этих аукционов в значительной мере будет зависеть от результатов проводимого первым размещения шестилетних ОФЗ. Во вторник в обоих доразмещаемых инструментах происходили покупки. Доходность выпуска ОФЗ 26199 /дюрация 1.84 года/ по итогам дня составила 5.67-5.68%, а доходность ОФЗ 25072 /дюрация 2.31 года/ составила 6.10%. Интересно отметить, что именно на участке двух лет кривая доходности ОФЗ имеет наибольший угол наклона, вследствие чего премия к кривой NDF для выпуска ОФЗ 25072 превышает 100 б. п., тогда как для выпуска ОФЗ 26199 этот показатель составляет около 70 б. п.
С этой точки зрения участие в аукционе по размещению выпуска ОФЗ 25072 представляется нам более интересным. По нашим оценкам, доходность на аукционе ОФЗ 26199 может составить 5.67-5.70%, тогда как при размещении выпуска ОФЗ 25072 мы прогнозируем ставку на уровне 6.00-6.10 проц».
Источник: Прайм-Тасс
