«Ожиданиям возврата цены на золото к рекордным значениям чуть ниже $1,265 за унцию, который участники рынка рассчитывали увидеть в минувшие два дня, не суждено было сбыться. Это стало очевидно после того, как рынок не смог преодолеть отметку в $1,260. Как следствие, в ходе вчерашней вечерней сессии цена вернулась к уровню $1,245, что можно расценить как указание на вероятную консолидацию в ближайшем будущем.
Во всяком случае, учитывая рост котировок мировых фондовых площадок, потенциал дальнейшего подорожания золота выглядит исчерпанным – по крайней мере пока. Как мы неоднократно подчеркивали на протяжении последних нескольких месяцев, в условиях рекордного или близкого к рекордному объема открытых длинных позиций по золоту для дальнейшего роста необходим значительный приток свежего капитала, что на данный момент кажется маловероятным.
В последние 4-5 месяцев все финансовые рынки находились во власти страхов по поводу замедления роста экономики США и второй волны рецессии, к которым на этой неделе добавились новые опасения в связи с долговыми проблемами еврозоны. Тем не менее, на наш взгляд, такое положение дел еще не дает достаточных оснований для существенного притока новых инвестиционных средств в золото.
Импульсом для него мог бы послужить новый мировой финансовый кризис, и хотя полностью исключать этого нельзя, на данном этапе подобный сценарий кажется нам крайне маловероятным – во всяком случае, пока центральные банки продолжают внимательно следить за развитием ситуации.
Тем временем объем открытого интереса по золоту в мировых ETF-фондах за последние два месяца существенно не изменился. В частности, объем запасов американского фонда SPDR Trust сейчас примерно на 25 т /2%/ ниже своего рекордного значения, зафиксированного в конце II кв. 2010 г. /рис. 1/.
В свою очередь чистая длинная спекулятивная позиция на Comex на прошлой неделе выросла на 6%, но по-прежнему остается на 7-8% ниже абсолютного максимума, зафиксированного в ноябре 2009 г. /рис. 2/.
Оба приведенных показателя свидетельствуют о том, что покупательский спрос пока не достиг уровня, способного подтолкнуть цену золота до новых рекордных значений – по крайней мере на данном этапе.
Что показательно, в последние два месяца по динамике цен палладий и серебро существенно опережают золото. С начала III кв. 2010 г. цена на золото остается стабильной, в то время как палладий подорожал на 9.5%, а серебро – почти на 6%. Из драгоценных металлов одна лишь платина демонстрирует динамику котировок, аналогичную золоту /рис. 3/.
Мы не раз указывали на то, что нашим фаворитом в секторе является палладий. Этот выбор остается в силе и сейчас. Серебро же, отставшее от остальных драгметаллов в I пол. 2010 г., в настоящее время пытается сократить отставание. На этой неделе, впервые с марта 2008 г., цена на серебро превысила $20 за унцию, а соотношение между ней и ценой золота вновь понизилось до 62 – среднего значения за последние 10 лет /рис. 4/.
Мы полагаем, что в краткосрочной перспективе котировки серебра будут расти быстрее, чем золота, продолжая сокращать отставание.
Что касается фундаментальных факторов, то в ближайшее время определенную поддержку ценам на золото должно оказать сезонное увеличение спроса на золотые ювелирные украшения в Индии /в октябре в здесь пройдут фестивали Дуссера и Дипавали, а в ноябре – главный фестиваль года Дивали, в первый день проведения которого объем продаж ювелирных изделий из золота достигает своего максимума/.
Вместе с тем уровень спроса на золото в Индии в большой степени зависит от цен, и в этом году, когда они близки к рекордным значениям, может оказаться не таким высоким, как раньше. С другой стороны, благоприятный сезон дождей обеспечил неплохой доход индийским фермерам, что может подстегнуть спрос, особенно с учетом ожиданий дальнейшего роста цен. В свою очередь в Китае поддержку цене на золото также может оказать повышенный спрос со стороны ювелирной промышленности во время «Золотой недели», приходящейся на начало октября».
Источник: Прайм-Тасс
