После достаточно стремительного отскока американская экономика снова накренилась вниз, показатели начали ухудшаться в конце весны и, пока практически все указывает на ухудшение ситуации.
Послекризисное восстановление было обусловлено мощнейшей экспансией государства и монетарных властей, резкое наращивание дефицита бюджета смогло поддержать расходы домохозяйств, монетарная экспансия ФРС /quantitative easing — количественное смягчение и резкое снижение ставок/ наводнила финансовые рынки ликвидностью и вывела финансовый сектор из состояния комы. Многие рассчитывают на то, что эти меры смогут завести экономику и заставить её работать в нормальном режиме. Если бы проблемы были исключительно в финансовом секторе – это, конечно, произошло бы. Но проблемы США значительно глубже, основываются они на перераспределении доходов в экономике и международном разделении труда. Решение этих проблем просто денежной накачкой и фискальными стимулами невозможно. Эти меры призваны стабилизировать ситуацию, но структурные долгосрочные проблемы экономики они скорее усугубляют, а не решают.
Практически все согласны с тем, что в основе кризиса стоят проблемы долгового рынка. Резкий рост данной нагрузки в последние 15-20 лет происходил на фоне снижения процентных ставок /именно этот инструмент использовала ФРС, чтобы сгладить спады в экономике/. Такие меры позволяли снижать стоимость обслуживания долга, а значит, и наращивать долговую нагрузку на домохозяйства. Все это формировало потребительский бум, экономика США росла в основном за счет активного роста потребления. Однако рост потребления может присутствовать только при условии наличия средств на это потребление, т.е. увеличением доходов или же долгов. При этом, наиболее активный потребитель – это средний класс и домохозяйства с низким доходом /именно они тратят большую часть своих доходов/. Состоятельные же домохозяйства значительную часть капитала сберегают и инвестируют. Следовательно, рост доходов ещё не гарантирует активного роста потребления. Именно потому структура распределения доходов имеет очень большое значение. В США после войны сложилась достаточно стабильная ситуация, когда 20% наиболее состоятельных домохозяйств получали около 42-43% всех доходов, более 20% которых посредством фискальной системы перераспределялась в пользу менее обеспеченных. С 1970-х годов ситуация начала меняться, начался рост доли состоятельных домохозяйств в общих доходах американцев, в 1990-х этот рост резко ускорился, а налоговая нагрузка снизилась.
В итоге, к нынешнему кризису доля доходов 20% наиболее состоятельных домохозяйств достигла 50% от всей прибыли. Из них 5%, чья доля выросла с 21% в 1980 году до 37.5% в 2007 году, а налоговая ставка снизилась с 26.9% до 20.5% соответственно.
Отчасти такая динамика обусловлена появлением новых рынков с дешевой рабочей силой, таких как Китай /что позволило нарастить прибыли корпораций, но отрицательно сказалось на заработных платах, которые в США практически не росли/, отчасти – налоговой политикой США.
Т.к. состоятельные домохозяйства больше сберегают, чем потребляют, то уровень потребления мог расти только за счет одного фактора – кредитования. Сбережения состоятельных домохозяйств перераспределялись в пользу среднего класса посредством кредита. Устойчивое снижение ставок, которое было возможным в связи с использованием дешевой иностранной рабочей силы в условиях глобализации рынков /что позволяло снижать инфляционное давление/, позволило наращивать кредит, который достиг рекордных уровней 135% от располагаемого дохода домохозяйств, а общая долговая нагрузка в экономике превысила 350% от американского ВВП.
Любой кредит в экономике – это чей-то актив, потому очень большое заблуждение, когда говорят, что накопления американцев не показывали рост, на самом деле состоятельные домохозяйства очень активно увеличивали накопления, которые были сосредоточены в кредитном секторе, фондовом рынке, рынке недвижимости, товарных рынках и прочих активов. Любой долг – это чье-то сбережение, долг не берется ниоткуда и не девается никуда. Рост задолженности среднего класса провоцировал ещё большее расслоение по доходам, т.к. процент по кредиту сокращал его располагаемые доходы и повышал доходы состоятельных домохозяйств.
Пузыри на рынках – это всего лишь следствие роста расслоения населения, поддерживаемого политикой правительства, действиями монетарных властей и усугубленными глобализационными процессами /использованием корпорациями дешевой иностранной рабочей силы на фоне низкой конкурентоспособности американцев/. На настоящее время действия американских властей не предполагают структурных реформ, все направлено на решение текущих проблем по мере их поступления, потому пока говорить о выходе из кризиса не приходится.
Источник: Прайм-Тасс
в том то и дело, что все что делает Бернанка, все это направленно на решение текучки, но почему он не действует на опережение….