«После публикации результатов за II квартал 2010 года, мы вносим ряд существенных изменений в наши прогнозы и рекомендации по акциям компаний отрасли: мы повышаем рекомендации по акциям «Роснефти» (ROSN) и «Газпром нефти» (SIBN) с «Держать» до «Покупать» и понижаем рекомендацию по акциям «Сургутнефтегаза» (SNGS) с «Покупать» до «Держать». Мы существенно понижаем прогнозируемые цены KMG E&P и Alliance Oil, в связи с более слабыми, чем ожидалось, результатами первой половины 2010 года, но оставляем в силе рекомендации «Покупать» акции этих компаний. Результаты за первое полугодие практически не принесли положительных сюрпризов, так как все анализируемые нами крупнейшие нефтяные компании продемонстрировали снижение рентабельности в условиях стабильных цен на продукцию. Пока цены на энергоносители будут оставаться в узком коридоре, мы считаем, что основными катализаторами, определяющими изменение котировок акций компаний, в ближайшее время станут корпоративные события и действия самих компаний.
Мы считаем «Газпром нефть» (SIBN) наиболее привлекательной компанией сектора. Мы ожидаем, что в компании вскоре произойдут существенные структурные изменения, в том числе возможный раздел активов «Славнефти» и передача компании активов «Газпрома». Мы также считаем компанию основным претендентом на приобретение лицензий на месторождения им. Требса и им. Титова. Мы ожидаем, что первые активы «Газпрома» будут переданы компании к концу этого года, тогда как одобрение продажи «Северэнергии» советом директоров монополии может стать дополнительным катализатором поддержки акций «Газпром нефти». По портфелю неразработанных месторождений «Газпром нефть» может вскоре сравняться с «Роснефтью», ведущей компанией в России по разработке новых месторождений.
Мы повышаем рекомендацию по акциям «Роснефти» (ROSN) до «Покупать» после принятия решений о пошлине на нефть Ванкорского месторождения и об утверждении нового президента компании. Мы объясняем отставание динамики котировок акций компании от рынка задержкой реформы налогообложения и понижением надежд на ее результаты, в сочетании с неопределенностью прибыли компании в связи с продолжающимися изменениями режима налогообложения. Впрочем, мы считаем, что ROSN имеет наилучшие шансы, чтобы с выгодой для себя воспользоваться изменениями в системе налогообложения, и владеет лучшим набором месторождений и других активов в отрасли. Несмотря на данное фундаментальное преимущество, оценка стоимости акций компании остается низкой.
Мы понижаем рекомендацию по акциям «Сургутнефтегаза» (SNGS) с «Покупать» до «Держать» после опережающего роста котировок в последнее время. Отсутствие внимания к интересам инвесторов и очевидных катализаторов подкрепляет наше нейтральное мнение о привлекательности компании. Прогнозируемая цена акций KMG E&P была понижена после серии сделок, ухудшивших структуру капитала компании, и восстановления экспортных пошлин в Казахстане. В сегменте независимых компаний мы понизили прогнозируемую цену Alliance Oil на 16% в связи со слабыми результатами первого полугодия 2010 года, тогда как Dragon Oil по-прежнему демонстрирует самую высокую в отрасли рентабельность, восстановив наше положительное мнение о компании за счет успешно проведенных буровых работ”.
| Пред. ТР, USD | Новая ТР, USD | Изменение | Цена, USD | Потенциал | Пред. Реком. | Новая Реком. | COE,% | |
| ЛУКОЙЛ | 74,9 | 76,3 | 1,80% | 55,5 | 37% | ПОКУПАТЬ | ПОКУПАТЬ | 12,10% |
| Роснефть | 8,89 | 9,48 | 6,60% | 6,67 | 42% | ДЕРЖАТЬ | ПОКУПАТЬ | 12,10% |
| ТНК-ВР Холдинг | 1,85 | 2,16 | 16,70% | 2,04 | 6% | ДЕРЖАТЬ | ДЕРЖАТЬ | 14,90% |
| Сургутнефтегаз | 1,18 | 1,12 | -5,30% | 0,99 | 13% | ПОКУПАТЬ | ДЕРЖАТЬ | 13,80% |
| Газпром нефть | 5,51 | 5,85 | 6,20% | 4,01 | 46% | ДЕРЖАТЬ | ПОКУПАТЬ | 13,80% |
| Татнефть | 4,88 | 4,9 | 0,40% | 4,69 | 4% | ДЕРЖАТЬ | ДЕРЖАТЬ | 13,80% |
| KazMunaiGaz E | 29,6 | 22,2 | -25,10% | 17,8 | 25% | ПОКУПАТЬ | ПОКУПАТЬ | 15,80% |
| Dragon Oil | 8,39 | 8,85 | 5,50% | 6,72 | 32% | ПОКУПАТЬ | ПОКУПАТЬ | 14,50% |
| Alliance Oil | 19,6 | 16,55 | -15,60% | 12,6 | 31% | ПОКУПАТЬ | ПОКУПАТЬ | 13,80% |
Источник: Прайм-Тасс
