«В минувшую пятницу Министерство финансов объявило о намерении уравнять налогообложение в сегментах ОФЗ и корпоративных бумаг. По заявлению замминистра финансов Д. Панкина, ставка налога на купонный доход по ОФЗ будет увеличена с 15% до 20%. В нынешних условиях возможности по вычету расходов из доходов, поступающих от ОФЗ, ограничены из-за различий в налогообложении. После вступления в силу соответствующих поправок проблема будет решена. Соответственно, новая ставка налога вряд ли окажет существенное негативное влияние на рынок облигаций.
С другой стороны, с точки зрения первичного рынка подобные изменения в налогообложении окажутся менее позитивными. При сохранении нулевой ставки поступления в федеральный бюджет от налога на купонный доход составили бы 100 млрд руб. в 2011-2013 гг. Тем не менее, государство сэкономило бы на купонных расходах, принимая во внимание более низкие процентные ставки, а инвесторы могли бы купить государственные облигации более чем на 100 млрд руб. благодаря эффекту мультипликации /в результате рефинансирования/. С повышением ставки налога эти возможности не могут быть реализованы, что и вызвало негативную реакцию рынка в пятницу.
На прошлой неделе ралли на рынке ОФЗ приостановилось. Доходность ОФЗ 25072 выросла на 6 б. п. до 5.86%, а долгосрочного выпуска ОФЗ 25075 /с погашением в 2015 г./ – на 6.94%. Тем не менее, коррекция в сегменте государственных бумаг вряд ли окажется длительной, принимая во внимание чрезвычайно благоприятную ситуацию с ликвидностью в банковском секторе и низкий объем предложения ОФЗ в конце года. Таким образом, уже сегодня ралли на рынке ОФЗ, на наш взгляд, может возобновиться».
Источник: Прайм-Тасс
