«Распределительные компании еще не перешли на новую систему тарифообразования, призванную увеличить их инвестиционную привлекательность и стоимость. Нам кажется, что по итогам развития событий настал момент пополнить наш анализ новыми данными и скорректировать рекомендации по составу инвестиционных портфелей с учетом перспектив сектора.
Инвесторы стали избегать бумаг сектора с июля 2010 г. в связи с задержками в проведении тарифной реформы. Однако задержки были вызваны чисто техническими причинами, и мы думаем, что реформа тарифообразования успешно продолжится в 2011 г. По нашему мнению, поддержку котировкам наших фаворитов окажет не только динамика развития cектора, но и высокие финансовые показатели 2009 г. и I полугодия 2010 г.
Мы обновили ДДП-модели всех распределительных компаний с учетом их неплохих результатов по МСФО за 2009 г., отчетности по РСБУ за I полугодие 2010 г., а также последних изменений в методике расчета RAB. Принимая во внимание перемены в отрасли мы снизили прогнозные цены акций в среднем на 18%, однако сохранили рекомендацию ПОКУПАТЬ бумаги всех распределительных компаний, за исключением Ленэнерго и МРСК Сибири (рекомендация по обеим компаниям понижена с ПОКУПАТЬ до ДЕРЖАТЬ) и МРСК Северо-Запада (рекомендация повышена с ПРОДАВАТЬ до ДЕРЖАТЬ). Наши фавориты в секторе – МРСК Центра, МРСК Центра и Приволжья, МРСК Урала и МРСК Холдинг».
| Компания | Цена, долл | Старая цель, долл | Новая цель, долл | Потенциал, проц | Старая рекомендация | Новая рекомендация |
| МОЭСК | 0,047 | 0,092 | 0,057 | 20 | Покуп. | Покуп. |
| Ленэнерго | 0,87 | 1,53 | 0,91 | 5 | Покуп. | Держ. |
| Ленэнерго, прив. | 1,06 | 1,4 | 1,1 | 4 | Покуп. | Держ. |
| МРСК Сев.-Зап. | 0,007 | 0,006 | 0,007 | -5 | Продав. | Держ. |
| МРСК Центра и Приволжья | 0,008 | 0,014 | 0,012 | 47 | Покуп. | Покуп. |
| МРСК Центра | 0,039 | 0,067 | 0,052 | 36 | Покуп. | Покуп. |
| МРСК Юга | 0,005 | 0,01 | 0,007 | 34 | Покуп. | Покуп. |
| МРСК Сибири | 0,01 | 0,017 | 0,011 | 9 | Покуп. | Держ. |
| МРСК Волги | 0,004 | 0,005 | 0,006 | 63 | Покуп. | Покуп. |
| МРСК Урала | 0,01 | 0,018 | 0,018 | 83 | Покуп. | Покуп. |
| МРСК Сев. Кавказа | 5,49 | 19 | 9,2 | 68 | Сп. пок. | Сп. пок. |
| Холдинг МРСК | 0,16 | 0,25 | 0,21 | 35 | Покуп. | Покуп. |
| Холдинг МРСК, привилег. | 0,1 | 0,17 | 0,15 | 45 | Покуп. | Покуп. |
Источник: Прайм-Тасс
