Последствия QE2 для мировых рынков. Решение о запуске QE2 не разочаровало участников рынка. Мы считаем, что развивающиеся рынки должны выиграть от реализации программы, которая будет способствовать перетоку капитала с развитых рынков. Кроме того, решение ФРС оказалось очень кстати в связи с новой волной проблем в бюджетной сфере еврозоны.
Рубль: укрепление неизбежно. В этом году рубль продемонстрировал заметное отставание от большинства сырьевых валют и валют развивающихся рынков. Мы думаем, что QE2 улучшает перспективы рубля в 2011 г. и ожидаем стоимость бивалютной корзины к концу 2010 г. на уровне 35.00.
Локальные ставки: еще одна причина для ЦБ оставить процентные ставки низкими. Угроза дополнительного притока капитала в связи с реализацией QE является еще одним аргументом для ЦБ сохранить текущий низкий уровень ставок. В связи с понижением аналитиками ВТБ Капитал по сырьевым рынкам прогнозов цен на нефть /до $85/бар в 2011 г./ мы ожидаем снижения инфляционного давления и, соответственно, сохранения процентных ставок неизменными до конца 2011 г.
Кредитные спрэды могут сузиться. На наш взгляд, у спрэдов еврооблигаций и рублевых бумаг 2-го эшелона есть потенциал сужения на 30-50 б.п. В случае бегства от рисков поддержку еврооблигациям должно оказать снижение котировок UST в направлении сентябрьских минимумов.
Торговые идеи. Мы не ожидаем значительного изменения формы кривой ОФЗ, а учитывая ее довольно крутой наклон, считаем разумным предложить 6-месячный ролл-даун. По нашим расчетам, больше всего для этого подходят длинные ОФЗ 26203 и 25075. Мы также хотели бы обратить внимание инвесторов на торговые возможности, предоставляемые расширением спрэдов VEB 20 – Russia 20 и BELRUS 15 – Ukraine 15.
Полную версию обзора читайте по этой ссылке
Источник: Прайм-Тасс
