«Вчера пришло сразу несколько сообщений относительно ближайших действий Минфина на рынке госдолга. Во-первых, как сообщают СМИ, роуд-шоу по размещению рублевых евробондов начнется 30 ноября. Во-вторых, в этой связи Минфин собирается перенести размещения ОФЗ25071 и ОФЗ25074, запланированные на следующую неделю на 22 декабря. В-третьих, сегодняшние аукционы по размещению ОФЗ25073 и ОФЗ25075 состоятся, и, судя по ориентирам /YTM5,95–6,05% и YTM7,17–7,27% соответственно/, Минфин готов дать инвесторам некоторую премию. Вчера котировки ОФЗ25073 и ОФЗ25075 находились в районе 6,0% и 7,20% соответственно.
Посмотрим, поможет ли премия по длинному выпуску разместить бумагу, несмотря на слабую конъюнктуру вторичного рынка. Стоит отметить, что практика давать премии может вызвать только краткосрочный всплеск интереса к ОФЗ. Если их давать постоянно, то рынок будет падать от размещения к размещению, и интерес к участию в «первичке» снизится.
При этом участие в размещении ОФЗ25075 кажется нам довольно интересным. До конца года предстоит еще только одно размещение этой бумаги на сумму 12,28 млрд руб. 8 декабря. Угол же наклона кривой ОФЗ все еще благоприятствует покупке инструментов именно средней дюрации. Например, в случае с размещаемыми сегодня бумагами премия за 2,5 года разницы в дюрации составляет около 120 б. п. А вот за удлинение дюрации еще на 7 лет до 11,3 лет /ОФЗ46020/ следует надбавка только в районе 70–80 б. п.
При этом мы полагаем, что рублевые облигации в ближайшие месяцы будут защищены избыточной новогодней ликвидностью, что поможет смягчить потенциальное негативное влияние мировой рыночной конъюнктуры.
Источник: Прайм-Тасс
