«Мы начинаем анализ российских производителей вертолетов: Казанского вертолетного завода, Улан-Удэнского авиазавода и Роствертола. Стабильный спрос на российскую вертолетную технику на мировом рынке позволил этим компаниям безболезненно пережить кризис, улучшив при этом финансовые показатели.
Портфель заказов вертолетных заводов уже сейчас полностью сформирован на ближайшие 3 года. Объем производства вертолетов в России фактически удвоился за последние 3 года. На фоне стабильно высоких экспортных поставок, на долю которых приходится около 70% всего выпуска, компании столкнулись с ростом спроса на внутреннем рынке. Портфели заказов вертолетных заводов уже сейчас сформированы до конца 2012 г., а в ближайшее время завершится формирование портфеля до конца 2015 г.
В 2011 г. мы ожидаем объединения трех вертолетных заводов в рамках холдинга «Вертолеты России» с переходом на единую акцию. Мы считаем, что коэффициенты конвертации будут наиболее благоприятны для миноритариев Улан-Удэнского авиазавода, доля государства в котором является максимальной среди всех трех компаний и превышает 75%.
| Эмитент | Рекомендация | Текущая цена, долл. | Целевая цена, долл. | Потенциал роста |
| Казанский вертолетный завод | Покупать | 3,15 | 6,63 | 110% |
| Улан-Удэнский авиазавод | Покупать | 2,03 | 4,43 | 119% |
| Роствертол | Покупать | 0,07 | 0,21 | 190% |
Для оценки справедливой стоимости компаний мы применили метод сравнительного анализа. В качестве компаний-аналогов мы использовали производителей авиационной техники с развитых и развивающихся рынков. При оценке мы опирались на прогнозные мультипликаторы EV/S, EV/EBITDA и P/E на конец 2011 г. По итогам оценки, мы присваиваем рекомендацию «Покупать» по акциям всех трех компаний с 12-месячной целевой ценой: по акциям КВЗ — 6,63 долл. за акцию, Улан-Удэнского завода — 4,43 долл. за акцию, Роствертола — 0,21 долл. за акцию», — Дмитрий Конторщиков, МДМ-Банк
Источник: Прайм-Тасс
