«Отсутствие влияющих на динамику рынка новостей позволяет нам сегодня уделить внимание техническим показателям. Есть причины полагать, что динамика российского рынка относительно развивающихся рынков начала улучшаться. Соотношение индексов MSCI Russia и MSCI EM достигло дна в октябре-ноябре и теперь находится на уровне 200-дневной скользящей средней /см. график ниже/.
Судя по аналогичным ситуациям в прошлом /например, июль 2005 г., ноябрь 2007 г. и сентябрь 2009 г./, пробой данного уровня должен сопровождаться дальнейшим ростом данного соотношения на 15-20%. Судя по динамике цен последних двух дней, когда локомотивами роста стали компании с пока еще заниженным весом в инвестиционных портфелях, такие как «Газпром» (GAZP), «ЛУКойл» (LKOH) и Evraz (EVRZ), вероятность ралли возрастает, на фоне того как инвесторы будут пытаться улучшить отстающую динамику своих портфелей относительно индексов. В данной связи нас бы не слишком удивило, если бы наш прогноз индекса РТС на конец 2010 г. /составляет 1,700 пунктов/ в конечном итоге оказался превышен.
Относительная динамика индексов MSCI Russia и MSCI EM
Тем не менее мы продолжаем придерживаться мнения, что проблемы еврозоны по-прежнему далеки от комплексного решения, а ужесточение денежной политики на развивающихся рынках /а именно в Китае/ следует считать негативным фактором для ожиданий роста в 2011 г., а расчет на то, что центробанки спасут весь мир, наивен, учитывая политические и институциональные ограничения возможностей денежных властей.
Кроме того, в самой России позиция ЦБ, судя по всему, склоняется в пользу повышения волатильности курса на фоне сохраняющегося оттока капитала, поскольку денежные власти не горят желанием ежемесячно «сжигать» по $5-6 млрд резервов в виде интервенций, при этом подвергая угрозе стабильность местный процентных ставок.
Таким образом, как мы говорим уже на протяжении двух последних недель, привлекательным и защитным объектом для инвестиций на ближайшие два-три месяца являются недооцененные акции нефтегазовых компаний, т.к. они в наибольшей степени готовы к вышеупомянутому «мучительному росту», параллельно обеспечивая некоторую степень защиты от колебаний курса рубля».
Источник: Прайм-Тасс
