«Перед выходом нашей традиционной годовой стратегии мы вносим ряд коррекционных изменений в финансовые модели по компаниям сектора, учитывающих последние тенденции производственных показателей эмитентов, пересмотр прогнозного периода, а также ожидаемые фискальные нововведения в downstream и добыче нефти и газа.
Мы не видим фундаментальных оснований для пересмотра нашего прогноза по нефтяным ценам и полагаем, что в 2011 г. средняя стоимость Brent составит $ 85 за баррель.
В центре внимания участников рынка в нефтяном секторе по-прежнему остается фискальная тема, и если революционных изменений в налогообложении добычи к новому году не произойдет, то вероятность изменения принципов взимания экспортных пошлин в даунстриме выглядит крайне высокой. Мы полагаем, что будет принято соломоново решение, и уже в начале 2011 г. начнется постепенная унификация пошлин на светлые и темные нефтепродукты /на уровне 60 % от экспортной пошлины на нефть/, которая окажет влияние на денежные потоки нефтяных компаний.
В газовой отрасли с наступлением холодов ситуация с ценовым окружением в ЕС уже не выглядит катастрофической /котировки спотового рынка превысили экспортные цены Газпрома (GAZP) /, и повышение конкурентоспособности российского газа станет безусловным позитивом для бумаг Газпрома в наступивший зимний период. При этом мы по-прежнему ожидаем, что основным драйвером роста доходов компаний сектора в следующем году станет продолжающаяся ценовая либерализация на внутреннем рынке.
| Цена, $ | Старый т аргет /на конец 2010 г./, $ | Новый т аргет /на конец 2011 г./, $ | Изм, % | Потенциал роста, % | Рекомендация | |
| Газпром | 6.17 | 7,16 | 7,08 | -1% | 15% | Держать |
| Роснефть | 7,04 | 6,53 | 7,08 | 8% | 1% | Держать |
| ЛУКОЙЛ | 58,04 | 78,40 | 7 3,25 | -7% | 26% | Покупать |
| Сургутнефтегаз | 0,98 | 1,00 | 1,01 | 1% | 4% | Держать |
| Сургутнефтегаз п. | 0,50 | 0,59 | 0,56 | -5% | 13% | Держать |
| ТНК-BP | 2,77 | 1,96 | 2,36 | 20% | -15% | Продавать |
| НОВАТЭК | 9,97 | 8,40 | 9,38 | 12% | -6% | Продавать |
| Газпром нефть | 4,28 | 5,16 | 5,03 | -3% | 17% | Держать |
| Татнефть | 4,89 | 4,21 | 4,72 | 12% | -4% | Продавать |
| Татнефт ь п. | 2,58 | 2,25 | 2,52 | 12% | -2% | Продавать |
| Башнефть | 43,88 | 58,53 | 5 8,53 | 0% | 33% | Покупать |
| Eurasia Drilling | 31,50 | 15,70 | 2 0,00 | 27% | -37% | Продавать |
| Интегра | 3,31 | 2,52 | 3,28 | 30% | -1% | Продавать |
| C.A.T. oil | 9,69 | 9,54 | 9,37 | -2% | -3% | Продавать |
В 2011 г. мы ожидаем продолжение умеренного восстановления нефтесервисного рынка на фоне стабильных нефтяных цен и продолжающегося ухудшения горно- геологических условий разработки месторождений в Западной Сибири. Тем не менее, мы полагаем, что рынок уже учитывает данные тенденции в текущей цене бумаг OFS- компаний.
Исходя из степени фундаментальной недооцененности, нашими главными инвестиционными идеями в секторе на следующий год являются бумаги ЛУКОЙЛа (LKOH) и Башнефти (BANE). Акции нашего традиционного фаворита – Газпрома – после состоявшегося на рынке мини-ралли уже не выглядят дешевыми – как следствие, мы исключаем их из наших ключевых рекомендаций по сектору», — Денис Борисов и Сергей Вахрамеев, аналитики Банка Москвы
Источник: Прайм-Тасс
