«Мы повышаем справедливую стоимость акций Аэрофлота (AFLT) с 2,80 долл. США на 2010 г. до 3,52 долл. США за акцию на 2011 г. Наша новая оценка указывает на потенциал роста в размере 29%, в связи с чем мы сохраняем рекомендацию «Покупать» акции Аэрофлота. Повышение справедливой стоимости обусловлено пересмотром наших прогнозов в отношении выручки в сторону повышения, а также сокращением ставки WACC.
Доходность в расчете на пассажира российских авиакомпаний ниже аналогичного показателя европейских авиаперевозчиков на 19%, североамериканских авиакомпаний – на 56%, авиакомпаний Австралии и Океании – на 39%. Мы полагаем, что в долгосрочной перспективе российские авиакомпании смогут увеличить доходные ставки до уровня своих международных аналогов за счет ослабления конкуренции и улучшения личных доходов населения страны.
Аэрофлот планирует увеличить предельный пассажирооборот среднегодовым темпом в 11% в период 2009-2013 гг. до 64,2 млрд. пасс.-км. с помощью приобретения ближнемагистральных авиалайнеров SSJ-100, среднемагистральных Airbus-320 и дальнемагистральных Airbus-330. Стоит подчеркнуть, что фундаментальные показатели российского рынка авиаперевозок остаются сильными. Высокий потенциал российского рынка пассажирских авиаперевозок, поддерживаемый положительными прогнозами производителей авиалайнеров Boeing и Airbus, указывает на то, что расширение парка воздушных судов Аэрофлота удовлетворит растущий спрос.
Аэрофлот находится в процессе приобретения шести авиакомпаний, которые в настоящее время контролируются ГК Ростехнологии, в результате которого доля рынка компании может вырасти с 26% до 41%. По нашим оценкам, приобретение авиационных активов по стоимости в 6% обыкновенных акций Аэрофлота /по предложению руководства компании/ может стать очень выгодной сделкой для компании, так как она пройдет с 47%-ным дисконтом к их стоимости».
Источник: Прайм-Тасс
