Нефть и газ: Цены на нефть в начале 2011 г.: рост в условиях волатильности, — Колин Смит, ВТБ Капитал

«Ралли на рынке нефти продолжилось до самого конца 2010 г., и в результате сорт Brent завершил год на отметке $94,75/бар., а WTI достиг $91,38/бар., продемонстрировав рост по сравнению с концом 2009 г. на 22% и 15% соответственно.
Средняя цена Brent в 2010 г. составила $80,34, что оказалось на 28% выше, чем в 2009 г., а цена WTI достигла $79,61/бар., также повысившись на 28% относительно 2009 г. Цены на Urals в среднем составили $78,23/бар., что означает дисконт к Brent в прошлом году в размере $2,11/бар. Это несколько выше, чем в 2009 г., когда он составлял в среднем $1,35/бар.
Хотя нефть продемонстрировала некоторые признаки ослабления между Рождеством и Новым годом, 31 декабря ее котировки резко возросли. Brent подорожала на $1,66/бар., отыграв прежние потери и закрывшись на годовом максимуме и одновременно самом высоком уровне с октября 2008 г. После этого торги стали характеризоваться довольно сильной волатильностью, так как рынок пока что не может определиться с дальнейшим направлением.
Как мы уже отмечали в нашем обзоре «Цены на нефть: позитивный настрой в ближайшей перспективе» от 23 декабря 2010 г., фундаментальный аспект цен на нефть в ближайшей перспективе выглядит оптимистично на фоне отсутствия роста объема добычи стран ОПЕК. Тем не менее, уже появились первые признаки его возможности в свете расширения добывающих мощностей в Ираке и реакции стран Персидского залива — членов ОПЕК, располагающих резервом производственных мощностей, на динамику цен на нефть.
Мы по-прежнему ожидаем, что Саудовская Аравия будет увеличивать объемы поставок нефти на рынок, нежели позволит цене нефти закрепиться в коридоре выше отметки в $100/бар. Хотя трехзначная цена остается в пределах досягаемости, последние данные Комиссии по торговле сырьевыми фьючерсами США говорят о том, что среди некоммерческих операторов усиливаются «медвежьи» настроения.
На наш взгляд, в случае пробоя отметки в $100/бар. следует ожидать гораздо более активных «словесных интервенций» властей, предупреждающих о возможных негативных последствиях столь высоких цен на мировую экономику и соответствующего изменения настроений на рынке.
Учитывая типичную волатильность нефтяных цен мы по-прежнему считаем реалистичным наш прогноз цены Brent в 2011 г. на уровне $85/бар. Как и прежде, мы полагаем, что цена нефти, скорее всего, будет находиться в коридоре $80-90/бар., больше тяготея к его верхней, нежели нижней границе в среднесрочной перспективе.
Согласно данным Комиссии по торговле сырьевыми фьючерсами США, некоммерческие «длинные» позиции в нефтяной секции NYMEX с 30 декабря по 4 января сократились на 2,056 /-0,6% за неделю/, тогда как суммарные «длинные» позиции в рамках нефтяных фьючерсов и опционов увеличились на 1,204 /+0,3% за неделю/.
Рис. 1. Чистые позиции по некоммерческим фьючерсам на нефть light sweet, NYMEX

Однако подорожание «коротких» бумаги оказалось более значительным, и в результате чистые позиции по некоммерческим фьючерсам и чистые позиции по некоммерческим фьючерсам и опционам сократились по сравнению с предыдущей неделей на 8,0% и 5,4% соответственно. Как видно на рис. 1, при этом оба индикатора остаются ниже своих максимумов, зарегистрированных в начале декабря.
При всей очевидной неточности таких данных, информация из третьих источников, тем не менее, указывает на то, что страны Персидского залива — члены ОПЕК, располагающие резервом производственных мощностей, начинают наращивать добычу нефти /рис. 2/.
Рис. 2. Добыча нефти в странах Персидского залива — членах ОПЕК

На том же рис. 2 видно, что Ирак тоже начинает увеличивать добычу нефти – надо понимать, на средства от инвестиций, осуществленных в рамках первоначальных договоров о техническом обслуживании.
Тем временем цены на газ на европейских терминалах понизились, когда стало ясно, что зима оказалась мягче, чем ожидалось /рис. 3/.
Рис. 3. Сравнительные цены на газ и нефть Brent

Хотя пока что на нынешнюю зиму пришлось примерно на 10% больше градусо-суток отопительного сезона /ГСОП/, чем соответствует норме, краткосрочный метеопрогноз указывает на то, что в целом зима в Европе окажется мягче обычной /рис. 4/.
Рис. 4. Градусо-сутки отопительного сезона, норма и прогноз

Пока еще у зимы имеются все шансы заявить о своих правах в континентальной Европе, но, руководствуясь упомянутым прогнозом, мы все же предполагаем, что скорее вероятно дальнейшее снижение цен на газ на европейских терминалах», — Колин Смит, аналитик ВТБ Капитал
Источник: Прайм-Тасс