Золото завтрашнего дня, — Роб Эдвардс и Эндрю Джонс, ИК "Ренессанс Капитал"

Девятилетнее ралли, но без чрезмерного завышения цен. Золото, представляющее собой наполовину сырьевой товар, наполовину деньги, с 2001 г. с каждым годом прибавляло в цене под воздействием спроса на устойчивый к потрясениям актив, страхующий от падения курса доллара США, нехватки нового предложения, низких процентных ставок и общей нестабильности рынка. Рост цен теоретически должен продолжиться, но с той же вероятностью золото может и подешеветь до USD1 275 за унцию, оставаясь при этом на долгосрочном повышательном тренде. Еще сильнее выросли цены на серебро. По нашим прогнозам, в 2011 г. средние цены на золото составят USD1 450 за унцию, поскольку нестабильность на валютных рынках и угроза инфляции создают идеальные условия для поддержания цен на высоком уровне. Снижению цен может способствовать стабилизация финансовой ситуации в мире или периодическое укрепление позиций доллара США. Не следует исключать и вероятность повышения цен до USD1 500 за унцию.

Акции относительно металла. Из-за мирового финансового кризиса, начавшегося в третьем квартале 2008 г., произошло падение котировок бумаг золотодобывающих компаний, которые до сих пор не восстановились до докризисных уровней, хотя корреляция с ценами на золото вновь присутствует. Такой итог нам представляется логичным в свете создания и успешной реализации золотых биржевых фондов /ETF/, стоимость которых на данный момент составляет порядка USD97 млрд при капитализации золотодобывающих компаний примерно в USD280 млрд. Снижение курсовой стоимости акций крупных компаний и возродившийся интерес к более мелким предприятиям /в основном занятым в разведке/ со стороны ведущих игроков, рассчитывающих на рост за счет приобретений, на наш взгляд, могут обусловить премии в оценках ориентированных на рост компаний. Несмотря на значительный потенциал роста, бумаги российских золотодобывающих компаний не пользуются повышенным спросом у инвесторов из-за относительно низкого уровня ликвидности, неоднозначных результатов деятельности и предполагаемых рисков управления. Инвестиции в Россию, как обычно, сопряжены с определенными рисками, но предполагают и нереализованный потенциал.
Возобновление анализа сектора, фаворит – Полюс Золото. Производители золота из стран СНГ располагают колоссальными возможностями по извлечению выгоды из роста цена на золото, и в 2011-2012 гг. мы ожидаем от них активности на рынках капитала. Мы возобновляем аналитическое освещение деятельности трех эмитентов – компаний Полюс Золото, Полиметалл и Highland Gold Mining. Полюс Золото /»Покупать», теоретическая цена 46,75 за АДР/ – наш фаворит в секторе; Полиметалл /»Покупать», USD21,2 за АДР/, присутствующий на рынке серебра и демонстрирующий устойчивость, заслуживает доверия инвесторов; Highland Gold Mining /»Покупать», GBp226 за акцию/ продолжает медленное восстановление, и, как мы предполагаем, может преподнести сюрприз за счет своего потенциала. Кроме того, мы начинаем освещение деятельности компании Petropavlovsk /»Покупать», GBp1000 за акцию/ – сомнения вызывает структура ее ресурсной базы и общая неопределенность в реализации проекта. По нашему мнению, для роста котировок потребуются большие успехи в разведке и добыче.
Прайм-Тасс