«Согласно нашим оценкам, по итогам 2010 г. крупнейшие российские нефтяные и газовые компании выплатят дивиденды на общую сумму $14.6 млрд – на 27% больше, чем в предыдущем году. Следует выделить позитивные изменения в дивидендной политике «Газпрома», результатом которых может стать увеличение коэффициента выплат с 8% до 10%. Мы также ожидаем повышения коэффициента выплат «Роснефти» с 12% в 2009 г. до 15% по итогам 2010 г. Таким образом, дивидендный потенциал крупнейших государственных компаний сектора растет, хотя дивидендная доходность как «Газпрома», так и «Роснефти» за 2010 г. составит менее 2%.
Рис. 1. Прибыль и дивиденды сектора, 2009-2010П
По нашим оценкам, «Татнефть» выплатит дивиденды за 2010 г. в размере $0.19 на акцию, что предполагает дивидендную доходность привилегированных акций компании на уровне 6.3%. Размер дивидендов «Сургутнефтегаза» может составить $0.03 на акцию /доходность привилегированных акций – 6.1%/. Мы считаем, что эти две компании в наибольшей степени ощутят на себе позитивный эффект реализации предложенных изменений в системе налогообложения отрасли, что выразится в увеличении их EBITDA за 2011 г. на 5-7%. «Татнефть» и «Сургутнефтегаз» известны последовательностью дивидендной политики, что позволяет ожидать дальнейшего роста их дивидендной доходности в 2011 г. По этому показателю акции «Сургутнефтегаза» входят в число наших фаворитов среди компаний сектора.
Рис. 2. Лидеры по див. доходности, 2010-2011П
Мы полагаем, что «Башнефть» и ТНК-BP сократят размер дивидендов за 2010 г. Компаниям осталось выплатить только дивиденды за IV кв. 2010 г., и их размер сможет обеспечить лишь минимально привлекательную доходность. Тем не менее перспектива дивидендной политики «Башнефти» и ТНК-BP остается позитивной: в частности, мы ожидаем, что дивидендная доходность привилегированных акций ТНК-BP в 2011 г. составит 6.3%, а в случае «Башнефти» – 8.4%. Акции «Башнефти» являются нашим фаворитом среди менее ликвидных компаний. На наш взгляд, привлекательность акций «Башнефти» и ТНК-BP с точки зрения ставки на дивиденды может вновь возрасти во II пол. 2011 г., ближе к моменту наступления даты закрытия реестра акционеров в целях выплаты дивидендов за первые 9 месяцев года.
| Компания | Последняя цена, 21.02.2011 | EPS, 2010 П | Коэфф. див. Выплат, 2010П | DPS, 9 мес. 2010 |
DPS, IV кв 2010 П | DPS, 2010 | Див. Доходность, 2010, ост часть | Закрытие реестра, 2010П | DPS, 2011П | Див. Доходность, 2011П |
| Газпром | 6,7 | 1,22 | 10% | 0 | 0,12 | 0,12 | 1,80% | май 2011 | 0,15 | 2,20% |
| Роснефть | 8,2 | 1,03 | 15% | 0 | 0,15 | 0,15 | 1,80% | апрель 2011 | 0,15 | 1,80% |
| ЛУКойл | 64,3 | 10,73 | 15% | 0 | 1,66 | 1,66 | 2,60% | май 2011 | 1,9 | 3,00% |
| Сургутнефтегаз | 1,2 | 0,15 | 17% | 0 | 0,03 | 0,03 | 2,10% | март 2011 | 0,03 | 2,10% |
| Сургутнефтегаз, ап | 0,6 | 0 | 0,03 | 0,03 | 6,10% | март 2011 | 0,03 | 6,10% | ||
| ТНК-BP Холдинг | 3 | 0,39 | 90% | 0,27 | 0,08 | 0,35 | 2,70% | май 2011 | 0,17 | 5,70% |
| ТНК-BP Холдинг, ап | 2,7 | 0,27 | 0,08 | 0,35 | 3,00% | май 2011 | 0,17 | 6,30% | ||
| Газпром нефть | 4,3 | 0,65 | 15% | 0 | 0,1 | 0,1 | 2,40% | май 2011 | 0,1 | 2,30% |
| НОВАТЭК | 11,8 | 0,44 | 16% | 0,05 | 0,07 | 0,12 | 1,00% | апрель 2011 | 0,1 | 0,90% |
| Татнефть | 5,5 | 0,63 | 30% | 0 | 0,19 | 0,19 | 3,40% | май 2011 | 0,29 | 5,20% |
| Татнефть, ап | 3 | 0 | 0,19 | 0,19 | 6,30% | май 2011 | 0,29 | 9,40% | ||
| Башнефть | 44,5 | 6,26 | 64% | 3,5 | 0,5 | 4 | 1,10% | май 2011 | 3,02 | 6,80% |
| Башнефть, ап | 36 | 3,5 | 0,5 | 4 | 1,40% | май 2011 | 3,02 | 8,40% |
Источник: Прайм-Тасс
Обратите внимание! Башнефть и ТНК-ВР уже раздали значительную часть дивидендов 2010 в виде дивидендов за 9 месяцев! При принятии решения о покупке под весенние закрытия реестров лучше ориентироваться на столбец «Дивидендная доходность 2010 ОСТАВШАЯСЯ ЧАСТЬ»