«Мы повышаем оценку Уралэлектромеди в связи планируемым существенным увеличением объёмов производства к 2012г., а также резким улучшением рентабельности в 2010г., вероятно связанным с финансированием инвестиционной программы. Мы рекомендуем «Спекулятивно Покупать» акции Уралэлектро- меди с целевой ценой $124. Риском является возможное падение рентабельности после завершения инвестпрограммы.
Уралэлектромедь, дочернее предприятие УГМК /81,6%/, производит медные полуфабрикаты и драгоценные металлы. Компания обладает незначительными объёмами собственного сырья на месторождении Сафьяновская медь и основную долю продукции /92%/ производит по процессинговой схеме, получая от УГМК черновую медь. Кроме того, продукцию из собственного сырья компания реализует отчасти по трансфертным ценам, которые, по нашим расчетам, на 20% ниже рыночных.
В настоящее время компания строит новый цех электролиза меди, который должен быть завершён к концу 2011г. Новый цех позволит повысить производство основного продукта – медных катодов – с 340 до 490 тыс.т. Кроме того, за счёт больших объёмов перерабатываемого сырья возрастёт производство сопутствующих продуктов, в частности драгоценных металлов. В итоге мы ожидаем роста выручки до $718 млн. /при мировых ценах на медь порядка 10 000$ за тонну/ и EBITDA до $254 млн. в 2012г., при рентабельности по EBITDA в 35%.
Наши ожидания по рентабельности основаны на ее росте с 20% в 2009г. до 37% за 9М 2010г. В прошлом году компания сократила использование собственного сырья в пользу давальческого, что выразилось в резком снижении себестоимости, при этом рентабельность по переработке выросла. Рост рентабельности может быть связан с потребностью в финансировании текущих капзатрат /де-факто, маржа определяется УГМК/. Очевидно, существует риск ее снижения после завершения инвестпрограммы, и мы отразили его в применении высоких дисконтов в оценке по мультипликаторам.
Мы рассчитали справедливую стоимость компании, исходя из прогнозных финансовых показателей на 2012г. и используя сравнительный анализ с дисконтом 50% к иностранным аналогам, а затем дисконтировали полученный результат на конец 2011г. Итоговая оценка в $124 за акцию, предполагает потенциал роста в 60%. Мы рекомендуем «Спекулятивно Покупать» акции Уралэлектромеди, с одной стороны благодаря росту производства и рентабельности, а с другой стороны из-за риска снижения последней после окончания инвестпрограммы», — Юрий Подковыров и Андрей Третельников, аналитики Рай, Ман энд Гор секьюритиз
Источник: Прайм-Тасс
Уралэлектромедь: Рост объемов и рентабельности, — Юрий Подковыров и Андрей Третельников, Рай, Ман энд Гор секьюритиз
Нет комментариев
Последние материалы
-
14 августа, 2024
Уведомляем Вас о том, что в Депозитарий ООО «Инвестици...
-
Сообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам иностранных эмитентов 14 августа, 2024
Уважаемые депоненты! Уведомляем Вас о том, что в Депози...
-
Cообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам российских эмитентов 13 августа, 2024
Уведомляем Вас о том, что в Депозитарий ООО «Инвестици...
-
Cообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам российских эмитентов 12 августа, 2024
Уведомляем Вас о том, что в Депозитарий ООО «Инвестици...
-
Сообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам иностранных эмитентов 12 августа, 2024
Уважаемые депоненты! Уведомляем Вас о том, что в Депози...
-
Сообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам иностранных эмитентов 9 августа, 2024
Уважаемые депоненты! Уведомляем Вас о том, что в Депози...
-
Cообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам российских эмитентов 7 августа, 2024
Уведомляем Вас о том, что в Депозитарий ООО «Инвестици...
Метки
Алексей Соловцов (48)
Волынский Александр (91)
Газпром (42)
Крылов Александр (672)
ММВБ (212)
МосБиржа (589)
Новости фондовых рынков (7876)
РТС (814)
Сбербанк (50)
ФРС (111)
бесплатное обучение (36)
брокерское обслуживание (57)
внешние новости (47)
внутренние новости. (46)
волатильность (31)
график котировок (32)
изменение котировок (32)
инвестиционная палата (270)
инвестор (76)
инвесторам (45)
картина дня (46)
корпоративные события (46)
куда вложить деньги (58)
купить акции (84)
нефтегазовый сектор (142)
новостной обзор (48)
отечественный рынок (76)
открытие торгов (102)
покупать на локальных снижениях (72)
российский фондовый рынок (571)
спекулянтам (36)
теханализ (43)
торговая сессия (96)
тренд (100)
уровень поддержки (45)
уровни поддержки (355)
финансовый сектор (67)
фондовые индексы (539)
фондовый рынок (332)
фьючерсы (281)
ход торгов (143)
цели роста (252)
цена на золото (675)
ценные бумаги (591)
цены на нефть (680)