«Сегодня центральный банк РФ объявил о повышении ставок по большинству инструментов, включая РЕПО и ставки по депозитам ЦБ на 0,25 п.п. Кроме того, ЦБ принял решение повысить резервные требования по обязательствам банков перед нерезидентами с 3,5% до 4,5% и по остальным обязательствам с 3,0% до 3,5%. В качестве аргументов были приведены стандартные слова о росте инфляционного давления на фоне признаков, пусть и не повсеместного, улучшения показателей реального сектора экономики. К ним, впрочем, были добавлены опасения притока иностранного капитала из-за высоких цен на нефть, что справедливо, так как исторически приток капитала в РФ и цены на нефть хорошо коррелируют.
В прошлом месяце ЦБ ограничился повышением резервных требований по обязательствам банков, оставив ставки без изменения, что дало повод для рассуждений о том, что ЦБ, возможно, предпочтет «Китайский вариант» ужесточения денежно-кредитной политики и не будет пока повышать ставки по депозитам, операциям РЕПО и другие ключевые ставки. Но, резкий рост цен на нефть внес свои коррективы.
Если цены на нефть продолжат расти, то это выразится также в притоке иностранного капитала и в увеличении поступлений от продажи нефти. Это будет трансформироваться в рост доходов населения и улучшение других показателей, а также ускорение инфляции. Все это развяжет ЦБ руки для дальнейшего ужесточения денежно- кредитной политики.
Неожиданностью для рынка данный шаг со стороны ЦБ не стал. По мере ускорения инфляции и стабилизации макропоказателей участники рынка справедливо стали полагать, что рано или поздно ЦБ придется прибегнуть к ужесточению денежно-кредитной политики.
В нынешних условиях к мотивам повышения ставок добавились высокие цены на нефть и связанные с этим риски избыточного притока иностранного капитала.
Высокие цены на нефть, без сомнения, могут стать источником дополнительного инфляционного давления, особенно если продолжат расти, так что ЦБ должен как-то реагировать на этот вызов. Кстати, ускоренное повышение резервных требований по обязательствам перед нерезидентами явно указывает на опасения избыточного притока капитала, ведь повышение ставок по депозитам ЦБ его может лишь подстегнуть.
Влияние и на рынок акций, и на рынок облигаций нейтральное. Решение было ожидаемым большой частью участников и хорошо вписывается в логику развития событий. Предположительно цикл повышения ставок продлится 2-3 месяца, а совокупное увеличение ставок составит 0,5-0,75 п.п.
Решение ЦБ ничего принципиально не меняет в ситуации на рынках. С учетом нейтральной реакции на решение ЦБ со стороны рынка облигаций, мы рекомендуем не ждать окончания цикла повышения ставок ЦБ для формирования портфелей. Судя по всему, рынок готов без серьезных последствий переварить не одно подобное решение», — Екатерина Конова, УК «Альфа-Капитал»
Источник: Прайм-Тасс
