«Банковский сектор продолжает показывать отличные финансовые результаты, что стало следствием продолжающегося роста кредитования, стабилизации чистой процентной маржи и снижения стоимости риска. Как результат, по итогам IV квартала 2010 г. средний показатель ROAE сектора до налогообложения превысил 20%.
В настоящем обзоре уделяется основное внимание росту затрат в секторе – который, по нашему мнению, не дает оснований для беспокойства; предстоящим сделкам слияний и поглощений – они будут способствовать повышению стоимости банков; все еще низкой по сравнению с докризисным уровнем склонности инвесторов к риску; и отличным результатам банков по РСБУ, позволяющими более позитивно оценивать их перспективы по сравнению с аналогами с развивающихся рынков.
| Эмитент | Текущая цена | Старая справедливая цена | Новая справедливая цена | Потенциал | Старая рекомендация | Новая рекомендация |
| Сбербанк | 3,5 | 4,9 | 5,2 | 50 | Покупать | Покупать |
| Сбербанк, прив. | 2,4 | 3,9 | 3,9 | 61 | Покупать | Покупать |
| ВТБ, ГДР | 6,8 | 7,7 | 8,2 | 21 | Покупать | Покупать |
| Возрождение | 43,0 | 59,0 | 53,0 | 23 | Покупать | Покупать |
| С.-Петербург | 5,8 | 6,0 | 6,9 | 19 | Покупать | Покупать |
| С.-Петербург, прив. | 6,0 | 6,5 | 7,6 | 26 | Покупать | Покупать |
По нашему мнению, эти обстоятельства еще не учтены в котировках большинства банков. С начала года банковский сектор отстает от рынка: индекс РТС с начала вырос за этот время на 11%, а котировки сектора изменились в диапазоне от минус 9 /Возрождение/ до плюс 3 /ВТБ/.
Наш фаворит – Сбербанк (SBER). Мы внесли коррективы в свои модели и повысили прогнозы по Сбербанку, Банку «С.- Петербург» и ВТБ (VTBR) – параметры модели последнего изменены с учетом поглощения ТрансКредитБанка. Обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка остаются нашими фаворитами как обладающие самым высоким потенциалом роста – 50% и 61% соответственно. Наша рекомендация по акциям Возрождения (VZRZ) – «Покупать», но прогнозная цена акций понижена на 10% до 53 долл./обыкновенная акция», — Леонид Слипченко и Наталия Березина, аналитики ФК «УРАЛСИБ»
Источник: Прайм-Тасс
