Стратегия. Смена парадигмы, — Банк Москвы

В начале 2011 года мы наблюдаем фактически смену инвестиционной парадигмы – инвесторы покидают развивающиеся рынки, переориентируясь на рынки развитых стран. На наш взгляд, это объясняется не только событиями на ближнем востоке, но имеет под собой более серьезные фундаментальные причины. Эта тенденция не сулит катастрофы для EM, но их рост в этом году может оказаться ограниченным.
Мы не верим в возможность сохранения текущих цен на нефть на протяжении длительного периода, полагая, что в этом случае начнут работать рыночные механизмы /снижение спроса, увеличение предложения/. В наших моделях мы по-прежнему ориентируемся на среднесрочную цену нефти на уровне $ 85-90 за баррель Brent. Соответственно, мы не пересматриваем наш target по индексу РТС на конец года, которые составляет 1950 пунктов.
Укрепление рубля на фоне масштабного оттока капитала – временное явление, дающее отличную возможность для покупок валюты. Уже во втором квартале фундаментальные факторы поддержки рубля могут исчезнуть.
Говорить о российском фондовом рынке, как о едином целом, не приходится. У нас два рынка, которые можно рассматривать в качестве инвестиционных альтернатив. Если Вы ставите на дальнейшую эскалацию напряженности на ближнем востоке, то Ваш выбор – нефтегазовые компании, несмотря на их дороговизну. Если же ближний восток Вас не пугает, и Вы ждете скорой стабилизации обстановки, то необходимо искать возможности для покупок за пределами нефтегазового сектора. Здесь мы особо выделяем металлургов.
По нашим оценкам в текущих котировках нефтяных компаний заложена среднесрочная цена нефти выше $ 100 за баррель, что является очень смелым предположением. В то же время металлурги торгуются исходя из цен на сталь примерно на 20 % ниже текущих уровней, а котировки акций угольщиков предполагают, что уголь на мировых рынках должен стоить примерно на 40 % ниже, чем сейчас. Иными словами, дорогая нефть – «в цене», а дорогие металлы ещё не учтены рынком.
Мы считаем, что в краткосрочной перспективе более привлекательной является ставка на нефть и газ, однако уже во втором квартале лидеры и аутсайдеры рынка могут поменяться местами.
По сравнению с предыдущей стратегией мы вносим в список наших toppicks три изменения: бумаги Северстали и ОГК-1 мы предлагаем заместить акциями МТС и ОГК-4, а подорожавшие «префы» Мечела упавшими в цене обыкновенными акциями компании. Наш текущий топ-лист выглядит следующим образом: МТС, Русгидро, ОГК-4, ОГК-5, ММК, Распадская, Мечел, UC RUSAL, X5, Башнефть.
Полную версию стратегии читайте по этой ссылке: Strategy02.pdf
Банк Москвы – www.bm.ru
Источник: Прайм-Тасс