«Газпром энергохолдинг /далее – ГЭХ/, владеющий 57% акций ОГК-2 и 60% акций ОГК-6 (OGKF), планирует объединение этих компаний. Согласно прогнозам, ГЭХ получит как минимум 59% акций объединенной компании. Установленная мощность объединенной компании составит 18 ГВт, в связи с чем она станет крупнейшей тепловой генерирующей компанией России по этому показателю, при этом на ее долю будет приходиться 8% от общего объема установленной мощности в стране.
Коэффициент конвертации соответствует отношению капитализаций ОГК-2 и ОГК-6
В соответствии с решениями советов директоров ОГК-2 и ОГК-6, принятыми 25 апреля, ОГК-2 проведет дополнительное размещение 26,6 млрд. акций, а 1, 2141 акций ОГК-6 будут обменяны на 1 акцию ОГК-2, когда компания ОГК-6 прекратит свое существование. Согласно прогнозам, данные события произойдут в течение октября 2011 г. Период отсутствия ликвидности может длиться около трех недель. Коэффициент конвертации соответствует соотношению рыночной капитализации компаний на момент объявления коэффициента /1,22х/.
Цены выкупа акций незначительно превышают рыночные цены
Акционеры ОГК-2 и ОГК-6 по состоянию на 3 мая /дата закрытия реестра/, которые проголосуют против объединения ОГК-2 и ОГК-6 на годовых собраниях акционеров компаний, запланированных на 21 июня, смогут продать свои акции компании по цене 1,72 руб. /на 9% выше рыночной цены/ за акцию ОГК-2 и 1,40 руб. /на 10% выше рыночной цены/ за акцию ОГК-6. Однако, в соответствии с российским законодательством, ОГК-2 и ОГК-6 будут обязаны выкупить лишь 10% от чистой стоимости активов, что равно 4 млрд. руб. для каждой компании. В результате, ОГК-2 и ОГК-6 будут обязаны выкупить только 7,7% и 8,9% от уставного капитала каждой из компаний, т.е. 17% и 18% от общего объема акций компаний, находящихся в свободном обращении.
Денежные средства, предназначенные для обратного выкупа акций, не будут достаточными для выкупа всех акций в свободном обращении
К примеру, Интер РАО принадлежит 14% акций ОГК-6, при этом компания приобрела этот пакет акций с учетом предыдущей оценки компании, равной 1,69 руб. за акцию /на 20% выше цены выкупа/, а Kenneth Dart владеет 8-9% акций ОГК-2, согласно данным СМИ. Также стоимость данных пакетов акций превышает 10% чистой стоимости активов компаний. Интер РАО еще не решила, стоит ей воспользоваться правом предъявления акций к обратному выкупу или нет. Если стоимость акций, предъявленных к обратному выкупу, окажется выше 10% чистой стоимости активов, компании будут выкупать акции на пропорциональной основе.
В целом, сделка выгодна для справедливой стоимости акций ОГК-2 и ОГК-6
ГЭХ сделал прогноз в отношении ожидаемого эффекта синергии, который достигнет 7,8 млрд. руб. в период 2011-2015 г., что произойдет благодаря возможности оптимизации объема приобретаемых товаров и услуг /35% в общей сумме синергии/, топлива /33%/ и прочих расходов /32%/. На наш взгляд, главным преимуществом эффекта синергии от слияния двух компаний станет возможность финансирования капвложений ОГК-2 за счет денежного потока ОГК-6, генерируемого новыми энергоблоками компании. ГЭХ не планирует проводить допэмиссии акций ОГК-2 и ОГК-6 для финансирования инвестиционных программ. Ранее инвесторы ОГК-2 и ОГК-6 рассматривали возможное проведение SPO в качестве дополнительного риска. Объединенная компания также выиграет от снижения стоимости долга и увеличения ликвидности, в связи с чем она может рассматриваться в качестве кандидата на включение в Индекс MSCI Russia.
Мы обновили наши оценки ОГК-2 и ОГК-6
Мы пересматриваем наши целевые цены акций ОГК-6 и ОГК-2 по ряду причин. Во-первых, мы обладаем информацией по коэффициентам конвертации и можем рассчитать долю свободного денежного потока, основываясь на текущих долях акций ОГК-2 и ОГК-6 в денежном потоке объединенной компании. Во-вторых, мы практически уверены в том, что слияние ОГК-2 и ОГК-6 будет завершено. Вместе с этим, мы не учитываем ожидаемый эффект синергии от слияния компаний до получения детального прогноза от самой компании, который может быть обнародован 18 мая на дне аналитиков и инвесторов ГЭХ. Мы учли в наших моделях компаний ОГК-2 и ОГК-6 их отчетность по МСФО, опубликованную 18 апреля, а также учли новые тарифы для электростанций, работающих в «вынужденном» режиме, опубликованные 25 апреля. Помимо этого, в наши модели включена цена на мощность модернизированного энергоблока Рязанской ГРЭС /мощностью 420 МВт/, составляющая 193 500 руб./МВт в месяц. Также в рамках нашей модели мы предполагаем, что ОГК-2 осуществит обратный выкуп акций на сумму 2 млрд. руб. В результате, мы повышаем нашу рекомендацию для акций ОГК-6 с «Продавать» до «Покупать» и подтверждаем рекомендацию «Покупать» акции ОГК-2″, — Константин Рейли и Светлана Семенова, «ИФК «МЕТРОПОЛЬ»
Источник: Прайм-Тасс
OГК-2 и ОГК-6: консолидация идет по графику, — Константин Рейли и Светлана Семенова, ИФК "МЕТРОПОЛЬ"
Нет комментариев
Последние материалы
-
Cообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам российских эмитентов 16 августа, 2024
Уведомляем Вас о том, что в Депозитарий ООО «Инвестици...
-
Сообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам иностранных эмитентов 16 августа, 2024
Уважаемые депоненты! Уведомляем Вас о том, что в Депози...
-
Cообщения о собраниях акционеров ценных бумаг иностранных эмитентов 16 августа, 2024
Уважаемые депоненты! Уведомляем Вас о том, что в Депози...
-
14 августа, 2024
Уведомляем Вас о том, что в Депозитарий ООО «Инвестици...
-
Сообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам иностранных эмитентов 14 августа, 2024
Уважаемые депоненты! Уведомляем Вас о том, что в Депози...
-
Cообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам российских эмитентов 13 августа, 2024
Уведомляем Вас о том, что в Депозитарий ООО «Инвестици...
-
Cообщения о корпоративных действиях по ценным бумагам российских эмитентов 12 августа, 2024
Уведомляем Вас о том, что в Депозитарий ООО «Инвестици...
Метки
Алексей Соловцов (48)
Волынский Александр (91)
Газпром (42)
Крылов Александр (672)
ММВБ (212)
МосБиржа (589)
Новости фондовых рынков (7876)
РТС (814)
Сбербанк (50)
ФРС (111)
бесплатное обучение (36)
брокерское обслуживание (57)
внешние новости (47)
внутренние новости. (46)
волатильность (31)
график котировок (32)
изменение котировок (32)
инвестиционная палата (270)
инвестор (76)
инвесторам (45)
картина дня (46)
корпоративные события (46)
куда вложить деньги (58)
купить акции (84)
нефтегазовый сектор (142)
новостной обзор (48)
отечественный рынок (76)
открытие торгов (102)
покупать на локальных снижениях (72)
российский фондовый рынок (571)
спекулянтам (36)
теханализ (43)
торговая сессия (96)
тренд (100)
уровень поддержки (45)
уровни поддержки (355)
финансовый сектор (67)
фондовые индексы (539)
фондовый рынок (332)
фьючерсы (281)
ход торгов (143)
цели роста (252)
цена на золото (675)
ценные бумаги (591)
цены на нефть (680)