Мы присваеваем рекомендацию Покупать и определяем целевую стоимость депозитарных расписок Группы О’кей (OKEY) на уровне 15,3 дол США, что подразумевает потенциал роста 39 проц к текущим котировкам.
Причины для покупки:
Амбициозные планы развития на фоне хороших перспектив рынка гипермаркетов
Сеть гипермаркетов О’кей планирует наращивать ежегодные темпы роста торговых площадей на 30% до 2015 года. В настоящее время уровень насыщения продуктового рынка гипермаркетами в России значительно отстает от развивающихся стран.
Высокая эффективность Группы
О’кей – один из самых эффективных ритейлеров среди российских аналогов, акции которых торгуются на бирже, по таким показателям, как продажи с торгового метра, ежегодный рост выручки в сопоставимых магазинах, соотношение издержек к выручке, рентабельность по EBITDA. Мы ожидаем, что ритейлер сохранит эффективность на высоком уровне в будущем.
Устойчивое финансовое положение
Соотношение чистого долга к EBITDA компании, благодаря удачно проведенному IPO осенью 2010 года, составляет всего 0,8х /по данным на конец 2010 года/. Это низкий уровень для ритейлеров. В дальнейшем, по нашим прогнозам, коэффициент, не смотря на быстрые темпы развития, не превысит 2х на фоне генерации большого денежного потока.
Слишком низкие котировки ГДР «Группы «О’кей»
В связи с инцидентом в одном из гипермаркетов Санкт-Петербурга /обрушение крыши/ компания вынуждена была закрыть существенную часть отдельно стоящих магазинов в городе. В результате в 1 квартале сильно упал трафик, и рост выручки не оправдал ожиданий. Котировки акций снизились до уровня цены размещения. Мы считаем, что данный негатив уже отыгран рынком.
Источник: Прайм-Тасс
