«На рынке существует доминирующее мнение, что в целом российский рынок акций оценен справедливо или близко к справедливой оценке. В целом наверно это верно, с моей точки зрения, справедливый уровень индекса РТС составляет 2100-2200 пунктов. Конечно, это предполагает некоторый потенциал роста, сейчас индекс РТС составляет 1875 пунктов. Однако, потенциал роста не сравним с началом 2009 года или уже почти забытым рынком например десятилетней давности. Поэтому большинство участников рынка считает, что анализировать фишки в принципе нет смысла, что эта тема уже отыграна.
Для того чтобы сделать прогноз динамики фишек надо смотреть на ситуацию в мире, на Грецию и прочую Белоруссию, ну и конечно на ситуацию в США и как производное от нее на цены на нефть. И если отбросить маргинальные как оптимистичные, так и пессимистичные сценарии, то с очень высокой вероятностью можно сказать, что движение наших фишек как вверх, так и вниз предполагает довольно скромную доходность. Хочешь доходность больше – покупай третий эшелон и соответствующие риски, бизнес, походящий для мелких региональных инвестиционных компаний, но не для солидных финансовых домов.
Вместе с тем, известно, что если вам кажется, что все скучно, то значит — вы чего-то не замечаете. В прошлом году в прямом эфире нашего основного делового телеканала я высказал точку зрения, что долгосрочным инвесторам стоит обратить внимание на привилегированные акции Сбербанка (SBER) и Сургутнефтегаза (SNGS). С моей точки зрения в итоге их ждет обмен на обыкновенные, причем без дисконта. В свое время данную конвертацию провели Норильский Никель (GMKN) и ЛУКОЙЛ (LKOH), инвесторы с бородой должны хорошо помнить те времена. При этом в эфире я также высказал точку зрения, что тема конвертации префов Сбера всплывет примерно в сроки нынешнего годового собрания акционеров. У акул пера память не хуже, чем у аналитиков, и сегодня мне уже дважды пришлось комментировать новость дня.
Сегодня на годовом собрании акционеров Герман Греф заявил, что “Сбербанк думает о снижении доли привилегированных акций в структуре уставного капитала или даже полной их конвертации в обыкновенные акции, логично было бы сократить или вообще ликвидировать долю “префов” в структуре капитала, мы рассматривали этот вопрос на совещаниях, на наблюдательном совете”. Естественно он оставил себе поле для маневра – “При таком спрэде между обыкновенными и привилегированными акциями перейти на единую акцию достаточно сложно без ущемления каких-либо интересов, поэтому проблема не имеет прямого лобового решения”. Следует также отметить, что в прошлом году о конвертации префов в обычку на одном из conference call упоминал зампред правления Сбербанка Антон Карамзин. В итоге сегодня на ММВБ на фоне снижения обычки префы подрастают на 6.6%.
Справедливости ради стоит сказать, что префы Сургутнефтегаза (SNGS) мне нравятся больше, т.к. позволяют получать неплохую дивидендную доходность. Последней новостью, которая влияет на дивиденды, является продажа стейка в MOL. Сделка избавляет компанию от проблемного актива. Вместе с тем, влияние положительной курсовой разницы достаточно ограничено, в результате сделки рост дивидендов по префам Сургута составит лишь шесть копеек. И кто знает, возможно, это дешевый вход в большую Роснефть. О возможном поглощении Роснефтью Сурика и “танкистов” давно не говорит только ленивый. Про знаменитый кэш также забывать не стоит. Вместе с тем, ясно, что решение по конвертации – это политическая воля. И с высокой вероятностью здесь Сбер обгонит Сургут. На рынке есть точка зрения, что в Сургуте вообще не будет изменений, пока Владимир Богданов возглавляет компанию.
Думаю, что и SBERP и SNGSP – очень неплохие инвестиционные идеи. С высокой вероятностью их поменяют на обычку без дисконта. Причем SBERP возможно до конца года. И данная инвестиция окажется лучше динамики не только обыкновенных акций, но и индекса РТС. В конце концов задача фундаментального аналитика это поиск инвестиционных идей, а не отслеживание мировых тенденций. Это работа специалистов по мировой экономике и политологов. Естественно все это размышления для серьезных долгосрочных инвесторов, а не для спекулянтов, которые осуществляют ежедневное путешествие таракана
вокруг стакана».
Источник: Прайм-Тасс
