Мы прогнозируем, что газовая корпорация увеличит выручку за первые 9 месяцев 2008 года на 68% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года до $108 млрд, при этом чистая прибыль вырастет на 80% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до $31,6 млрд. EBITDA Газпрома может удвоиться по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигнуть $50 млрд.
Однако результаты Газпрома за 3 квартал по сравнению со 2 кварталом могут оказаться не настолько оптимистичными. Выручка газового гиганта за 3 квартал 2008 года может упасть на 3% по сравнению со 2 кварталом до $35 млрд. Мы полагаем, что основной причиной этого может стать снижение поставок газа в Восточную Европу, которые в 3 квартале, согласно ежеквартальным отчетам Газпрома, упали на 19% по сравнению с предыдущим кварталом до 33,8%. Газовый гигант также сократил поставки в страны СНГ на 12% по сравнению с предыдущим кварталом с 19,5 до 17,2 млрд кубометров. Однако цена газа в Восточной Европе была крайне высока, увеличившись в 3 квартале 2008 года до $450 за 1000 кубометров, что может помешать выручке корпорации за 3 квартал резко упасть.
Кроме того, мы прогнозируем, что чистая прибыль Газпрома за 3 квартал 2008 года может сократиться на 30% по сравнению с предыдущим кварталом до $9,6 млрд. Причиной этого может быть одноразовый убыток, полученный Газпромом из-за падения в цене принадлежащего ему опциона на 20%-ный пакет акций Газпром нефти. Следует отметить, что цена акций Газпром нефти в 3 квартале 2008 года упала на 38% по сравнению с предыдущим кварталом, что стало результатом разовых неоперационных убытков Газпрома от обесценения опциона. Более того, мы предполагаем, что Газпром может также понести убытки по курсовой разнице из-за снижения обменного курса рубля в 3 квартале 2008 года. Таким образом, эти неоперационные статьи могут оказать негативное воздействие на чистую прибыль газовой корпорации в 3 квартале 2008 года.
В целом мы ожидаем, что финансовые результаты Газпрома по МСФО за 3 квартал и первые 9 месяцев 2008 года будут нейтральными для котировок акций корпорации, поскольку итоги 3 квартала прошлого года не актуальны для рынка.
Финансовые результаты Газпрома по МСФО, 9 мес 2007 — 9 мес 2008П
|
$ млн |
9 мес. 2008П |
9 мес. 2007г. |
Изм.,% |
3 кв. 2008П |
2 кв. 2008г. |
Изм.,% |
|
Выручка |
108 000 |
64 194 |
68% |
35 000 |
35 915 |
-3% |
|
Себестоимость |
64 000 |
44 982 |
42% |
21 000 |
20 913 |
0% |
|
Операционная прибыль |
44 000 |
19 212 |
129% |
14 000 |
15 002 |
-7% |
|
Операционная рентабельность, % |
41% |
30% |
11 |
40% |
42% |
-2 |
|
EBITDA |
50 000 |
24 512 |
104% |
16 500 |
16 854 |
-2% |
|
Рентабельность EBITDA, % |
46% |
38% |
8 |
47% |
47% |
0 |
|
Прибыль до налогов |
45 000 |
23 649 |
90% |
18 000 |
17 741 |
1% |
|
Чистая прибыль |
31 600 |
17 575 |
80% |
9 600 |
13 812 |
-30% |
|
Рентабельность чистой прибыли, % |
29% |
27% |
2 |
27% |
38% |
-11 |
Источник: Компания, прогноз ФК «ОТКРЫТИЕ», П = прогноз
Наталья Мильчакова, Иван Дончаков, ФК «Открытие»
