24 февраля 2009г. «Ведомости» со ссылкой на незваный источник сообщили, что второй ритейлер мира — французская сеть Carrefour сделала предварительное предложение о покупке 74,8% акций «Седьмого континента», принадлежащих контролирующему акционеру компании Александру Занадворову, за $560 млн. Занадворов пытается продать принадлежащий ему пакет акций с ноября 2008г. в связи с маржин-call со стороны Deutsche Bank, предоставившему кредит в размере $560 млн. под залог акций «Седьмого континента». По сообщению «Ведомостей», Carrefour также ведет переговоры с миноритарными акционерами «Седьмого континента» о возможном выкупе принадлежащих им бумаг. Согласно сделанному предложению собственный капитал компании составляет $749 млн., а стоимость компании равна $1,217 млрд, при этом чистый долг равен $468 млн (коэффициент 2009 P/E составляет 18,7, а 2009 EV/EBITDA – 9,4). Ожидается, что окончательное предложение будет направлено через 3 — 4 недели. 20 февраля котировки акций «Седьмого континента» на РТС составляли $5,20 (цена покупки) и $5,90 (цена продажи). С учетом цены продажи, рыночная капитализация компании была равна $443 млн, таким образом дискаунт к цене $749 млн, предложенной Carrefour, составляет 41%.
Мы считаем данную новость позитивом для акций «Седьмого континента». В первую очередь, Carrefour сделал предложение с 70%-ной премией к текущей рыночной цене «Седьмого континента». Во-вторых, Carrefour, крупная и уважаемая публичная компания, скорее всего, выкупит бумаги у миноритарных акционеров по справедливой цене. В-третьих, у сделки хорошие шансы на успешное завершение, поскольку акционер, продающий свои акции, имеет дело с маржин-call по своим бумагам. И наконец, предложение Carrefour свидетельствует о большом интересе к российскому ритейлу со стороны международных розничных сетей, готовых платить премию к текущим рыночным ценам и преобладающим уровням оценки в секторе (предложение предполагает коэффициент 2009 EV/EBITDA на уровне 9,4, в то время как в настоящее время российские ритейлоры торгуются с коэффициентом 2009 EV/EBITDA на отметке 4,3).
Тикер: SCON RU.
Виктор Дима, Ирина Яроцкая, ФК «Открытие»
