Рынки не выходят на тренд, дожидаясь определенности в долговых проблемах, — Виктор Марков, ИК "ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент"

Отскок вторника на фондовых площадках запада оказался удивительно выразительным. Индексы США превысили уровни консолидации, которые нарисовались начиная с 12 июля. Можно частично объяснить хорошими выходившими данными по началам нового строительства. В среднем положительными смотрятся и выходящие отчетные данные по итогам 2 квартала текущего года. В среду рост рынка был связан с позитивными отчетными данными знаковой компании — Apple. Прибыль на акцию у компании выросла с $3.25 до $7.79, уверенно превзойдя позитивные ожидания.

Долговые проблемы продолжают давить на рынок, но заявление Обамы о достигнутом прогрессе в переговорах по повышению потолка госдолга США немного ослабило удавку негатива и рынки немного воспрянули духом. Правда Европа похвастаться заметным прогрессом в решении долговых проблем периферийных стран пока не может. Fitch пугает результатами неуправляемого дефолта Греции — ее проблемы уже инфицировали рынки более крупны страны еврозоны, включая Испанию и Италию. Поэтому так остро стоит вопрос о необходимости решения греческой проблемы. Начинающийся в четверг саммит Евросоюза в Брюсселе по опросам финансовой стабильности тоже внушает некоторые надежды. (Встреча Саркози с Меркель в Берлине будет посвящена выработке общей платформы для наиболее весомых стран перед саммитом). Однако пока многочисленные предыдущие встречи не отличались результативностью. Да и решение долгов Греции не означает автоматического завершения трудностей – метастазы недоверия уже прочно проросли в другие страны Европы. В США тоже пока нет ясности с поднятием потолка госдолга. При всей бравурности многих высказываний рейтинговое агентство Moody’s Investors Service может пересмотреть рейтинг 5 из 15 американских штатов, так как их зависимость от федеральных доходов делает их уязвимыми к понижению рейтинга США. А представитель ФРС Плоссер заявил, что ФРС готовится в возможному дефолту в США. Текущие неприятности гораздо менее значительны. В среду стало известно об уменьшении до 4,77 млн. единиц продаж жилья на вторичном рынке. Фьючерсы американских индексов и европейские фондовые рынки в среду подрастали почти весь день. С момента открытия цены на нефть потихоньку карабкались вверх добавив около доллара за баррель. (Запасы нефти в США за неделю снизились больше, чем ожидалось). На нашем рынке открытие тоже прошло под знаком роста. Положительный геп после утреннего открытия давал надежды на более выразительный подъем. Однако преодолеть уровни максимумов прошлой недели было не суждено. К вечеру настроение на рынках вновь немного испортилось. Индексы и цены устремились к закрытию утреннего гепа. Среди лидеров роста в среду Уралкалий, Татнефть, Роснефть, Ростелеком. По Ростелекому интересным было сообщение, что государство имеет планы продать все имеющиеся акции компании. Вот и вчерашний день для многих бумаг закончился вблизи нулевых отметок. Средние цены наиболее ликвидных акций за день показали лишь символический рост при объемах торгов на четверть меньших среднемесячных значений. Полагаем, что новые тренды на рыке могут проявиться по мере возникновения определенности в острых долговых проблемах США и Европы. В четверг внимательно смотрим за сообщениями с европейского сами, на макроданные, включая предварительные значения индексов деловой активности (PMI) в производственной сфере и непроизводственной сфере Евросоюза, первичные обращения за пособиями по безработице в США и ряд других.
Метания в ожидании.
Российский рынок в четверг занял оборонительную позицию, утренний всплеск ММВБ был продан при первых же знаках неуверенности в Европе.
Предстоящие решения на сегодняшнем саммите Евросоюза в Брюсселе по вопросам финансовой стабильности не выглядят однозначными, хотя новость о том, что Меркель и Саркози вчера после 7 часовой встречи достигли договоренности, поднимала утром акции банков. Однако до сих пор непонятно, какой ценой будет предоставляться второй пакет помощи Греции, будет ли рецепты её спасения включать определения дефолта и какие издержки понесут частные инвесторы. В условиях этой неопределенности инвесторы реагируют на другие новости. Среди них выделяется падение предварительного индекса деловой активности (PMI) HSBS в Китае с 50.1 до 48.9. Падение деловой активности до рецессионных уровней отражает успех политики денежного ужесточения Народного Банка Китая; и как следствие СSI 300 потерял в четверг 1.05%. Если вчера долговые проблемы в США нейтрализовали положительный эффект отчета Apple, то сегодняшний провал на отчете Ericsson испортили приподнятые встречей Меркель и Саркози настроения в Европе. К тому же предварительный индекс PMI еврозоны упал более ожиданий — с 53.3 в июне до 50.8. Инвесторы мечутся в трейдах, отыскивая источники вдохновения.
Индекс ММВБ опустился в утренних торгах ниже психологического уровня 1700 и надо ожидать, что в случае поправки дел на европейских биржах, убавит негатив. Нефтяные цены в среду продолжили рост на фактор снижения энергозапасов, показывая относительную индифферентность нефтяных цен к текущим долговым спорам. Среди лидеров роста сегодня опять Ростелеком из-за планов его приватизации и Новатэк по поводу предлагаемого ему актива в Германии. В центре сегодняшнего дня помимо саммита Евросоюза будет стоять отчет Morgan Stanley, но, как показало ралли вторника, отчеты финансовых компаний не являются сейчас главным фактором. После изменения позиции ЕЦБ в сторону большей гибкости, становится более очевидным, что второй пакет помощи Евросоюза будет включать ряд дефолтных позиций, то есть подразумевать потери для частных инвесторов по греческим бондам. Соответственно, должны будут последовать жёсткие реакции даунгрейдов рейтинговых агентств. С другой стороны, в любой момент может быть сообщено, что конгрессмены в США, наконец, достигли соглашения о повышении потолка госдолга на основе бипартийного плана “Группы 6”, что вызовет немедленный рост рынка, вопреки всем возможным даунгрейдам Греции.
После американских торгов в четверг отчитывается компания Микрософт. Отчет в среду другого технологического гиганта Intel не вызвал энтузиазма из-за небольшого понижения прогноза, касающегося рынка ПК. Однако мы более оптимистичны в отношении реакции рынка на Микрософт и ожидаем в пятницу позитивное открытие.
Конкретика для «быков».
Прогнозы о грядущих успехах «быков» на фондовых рынках до сих пор носят отвлеченно-барабанный характер. Никакой конкретики. Правда, если посмотреть на график индекса ММВБ со стороны, то никаких следов европейских долговых проблем и проблем США с лимитом госдолга на нем не просматривается. В нашей «тихой гавани» штормов не бывает, но и корабли с пиастрами не швартуются. Конкретика для «быков» может прийти после того как станут известны итоги сегодняшней встречи глав государств Еврозоны на которой будут обсуждаться планы по оказанию помощи наиболее проблемных стран Европы. После этой встречи я ожидаю роста рынка – вчерашнее снижение от отметки 1718 по индексу ММВБ носит чисто технический характер.
Если же рассмотреть вариант, что усилия по спасению слабых стран Европы окажутся неудачными, то это приведет к снижению пары Eur/Usd ниже зоны поддержки 1,39 – 1,40. Для нашего рынка это крайне нежелательный сценарий – индекс ММВБ снизится ниже отметки 1630 пунктов, а инвесторы будут есть не бриоши со сливками, а лебеду и листья крапивы.
Ожидаю рост рынка при открытии (примерно на 0,2%). Очередная статистика Минэнерго США показала снижение запасов нефти, правда запасы бензина и дистиллятов увеличились. Аналитики Bank of America повысили прогноз по ценам на нефть марки Brent на IV квартал 2011 года до 102 долл за барр. Аналитики также полагают, что в случае если Ливия не возобновит поставки в полном объёме уже в 2012 году, цены на нефть марки Brent могут достигнуть уровня 175 долл за барр.. Мне кажется, что борьба с «пузырями», которая сейчас проводится на китайском рынке делает сценарий взрывного роста цен на нефть маловероятным. Какая Ливия? На Ливию приходится около 1% мировых поставок нефти.
Вчера котировки «НОВАТЭКа» показали динамику «лучше рынка» (+2,4%). По заявлению премьер-министра Владимир Путина, инвестиции в разработку Ямал СПГ составят не менее 1 трлн. руб. Сегодня единственный завод по сжижению газа на Сахалине производит 10 млрд. куб. , а мировой спрос на сжиженный газ к 2020 году превысит 350 млн. тонн в год (производство будет составлять около 280 млн. тонн. в год). Строительство Ямал СПГ позволит диверсифицировать экспортные поставки — для «Газпрома» и «НОВАТЭКа» проект принесет дополнительные доходы.
Полная газовая диверсификация.
Россия активизирует диверсификацию экспорта голубого топлива, поскольку чрезмерная зависимость от западных потребителей становится для РФ большим риском, а принятие Евросоюзом третьего энергопакета, создает серьезные ограничения по продвижению российских газовых проектов в западном направлении. По заявлению премьер-министра Владимир Путина, инвестиции в разработку Ямал СПГ составят не менее 1 трлн. руб. Существенные финансовые ресурсы пойдут на разработку и обустройство месторождений, строительство арктического флота — газовозов. Для финансирования проекта предполагается привлечение иностранных инвесторов, а также госфинансирование.
Одним из иностранных участников Ямал СПГ станет французская Total, компания получила разрешение правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ — 20 июля 2011 года. Документом разрешается приобретение Total — 20% доли в проекте Ямал СПГ, а также 12% доли пакета акций НОВАТЭКа. Предполагается, что будет построен новый арктический порт Сабетта, а первые газовозы загрузятся в нем в 2018 году.
Скорее всего, в перспективе к проекту присоединятся новые иностранные и российские участники, поскольку проект Ямал СПГ очень масштабный, а сроки должны быть минимальные. Желающих принять участие в проекте будет предостаточно, но все будет зависеть от стоимости голубого топлива.
Сейчас перспективы цен на газ выглядят позитивно, так как в мире меняется отношение к атомной энергетике, поэтому восполнение выбывающих мощностей произойдет в основном за счет газовой генерации.
Сегодня единственный завод по сжижению газа на Сахалине производит 10 млрд. куб. м., что в два раза выше, чем предыдущий 2009 год. 65% этого объема поступает в Японию, больше половины от оставшейся части — в Южную Корею, и небольшие партии — в Индию, Кувейт и Тайвань. Мировой спрос на СПГ остается высоким, ожидается что к 2020 году превысит 350 млн. тонн в год, а производство будет составлять около 280 млн. тонн. в год. Поэтому строительство проекта Ямал СПГ станет вполне оправданным и позволит диверсифицировать экспортные поставки. Для Газпрома и НОВАТЭКа проект принесет дополнительные доходы, а также рост капитализации.
Аналитика в цифрах