» Фармстандарт: текущая цена $88.7, целевая цена $116.8, потенциал роста 32%
Капитализация — $3 352 млрд.; Чистый долг — $-268 млн.; P/E 2012 – 9.0;
EV/EBITDA 2012 – 6.3; Free float – 47%.
Фармстандарт является лидером российской фармацевтической отрасли. Компания производит более 250 наименований лекарств, при этом такие популярные лекарственные препараты, как Арбидол /противовирусное средство/, Пенталгин /анальгетик/ и Компливит /поливитамин/, занимают лидирующие позиции на российском рынке в соответствующих сегментах терапевтических средств. Мы ожидаем, что высокий потенциал российского фармацевтического рынка /несмотря на быстрый рост в последние годы, доля расходов на медицину в ВВП России все еще практически вдвое ниже, чем в странах Восточной Европы/ и сильные конкурентные позиции Фармстандарта на нем позволят компании продемонстрировать высокие темпы роста финансовых показателей в среднесрочной перспективе.
Кроме того, мы считаем, что Фармстандарт может стать одним из главных бенефициаров государственной программы Фарма 2020, целью которой является поддержка российских фармпроизводителей. Задача программы заключается в снижении доли продаж импортных лекарств в стране с текущих 75% до 50% к 2020 г. Как ожидается, в течение следующих 10 лет объем госфинансирования в рамках программы будет составлять 123 млрд. руб. в год, 60% из которых пойдет на научные исследования. В ближайшие годы Фармстандарт планирует активизировать разработку и выпуск новых лекарственных препаратов, для чего был создан современный научно-производственный биотехнологический комплекс. Мы считаем, что благодаря участию в правительственной программе Фармстандарту удастся расширить свой портфель препаратов и увеличить выручку от реализации новых лекарственных средств.
В настоящее время российский фармацевтический рынок сильно фрагментирован: доля Фармстандарта, лидера отрасли, в 2010 г. составила лишь около 5%. Мы считаем, что Фармстандарт, являясь крупнейшей фармацевтической компанией страны, имеет все возможности, чтобы стать одним из центров консолидации в секторе. В рамках заявленной стратегии компания планирует расширяться путем приобретения новых брендов и патентов, а также участвовать в сделках M&A. Генерируя значительные денежные потоки и обладая существенными денежными средствами на балансе, компания вполне может начать приобретать активы не только в России, но и странах СНГ и Восточной Европы.
По прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 2012 г. Фармстандарт выглядит на 30-35% дешевле фармацевтических компаний с развивающихся рынков. Мы считаем текущие ценовые уровни привлекательными для открытия среднесрочных длинных позиций по акциям компании».
Источник: Прайм-Тасс
