Новость: Роснефть в среду опубликовала финансовую отчетность за 2008 год по US GAAP.
Мнение: Результаты в точности совпали с нашими прогнозами, за исключением чистой прибыли, которая оказалась на 8% выше наших ожиданий ($11,1 млрд). Главной сенсацией можно назвать положительную чистую прибыль Роснефти за 4 квартал, хотя аналитики инвестбанков ожидали чистого убытка. Это обусловлено тем, что налог на прибыль для Роснефти сократился на 12%, что было связано с обязательствами по выбытию активов, включающих ликвидацию скважин, демонтаж старых трубопроводов и линий электропередач. Компания не раскрывает, о каких активах шла речь, однако, на наш взгляд, это может относиться к старым нефтедобывающим активам на юге России. Выручка компании в 4 квартале упала на 48% к 3 кварталу, что совпало с нашими ожиданиями, и затраты снизились только на 29%. Это объясняется тем, что средняя экспортная цена Urals за квартал упала до $54 за баррель, а экспортные пошлины и НДПИ в 2008 году у Роснефти составили 50% экспортной цены против 45% в 2007 году. Кроме того, за 2008 год у компании выросли расходы на покупные нефть и газ на 82%, в связи с чем расходы за прошлый год выросли на 45% а выручка только на 42%. Неудачные финансовые результаты были закономерны.
Оценка и рекомендация: Акции Роснефти торгуются с 24%-ной премией по Р/Е к остальному нефтегазовому сектору. Мы подтверждаем нашу целевую цену по акции Роснефти на 12 месяцев в $4,38 и долгосрочную рекомендацию «Держать». Потенциал роста акции составляет всего 18%. Данная новость, тем не менее, является краткосрочным позитивом для акций Роснефти, так как положительная чистая прибыль корпорации превзошла ожидания аналитиков. Мы полагаем, что в 1 квартале 2009 года Роснефть сможет улучшить финансовые результаты благодаря снижению экспортных пошлин.
Финансовые результаты Роснефти по US GAAP, 2007 — 2008.
Источник: компания, прогноз ФК «ОТКРЫТИЕ» П = прогноз
Наталья Мильчакова, Иван Дончаков, ФК «Открытие»
