«Спрэд увеличивается. Спрэд между долговыми обязательствами Украины /B2/B+/B/ и России /Baa1/BBB/BBB/ достиг 290-330 б.п. /200-220 б.п. в апреле/.
Расширение спрэдов между высокодоходными бумагами и бумагами инвестиционной категории является обычным делом. Разница в спрэдах между iTraxx Xover и бумагами с рейтингами инвестиционной категории, на конец июля составлявшая 350 б.п., уже увеличилась до 534 б.п., чего не было с весны-лета 2010 г.
Спрэду между обязательствами Украины и России есть еще куда расти. Во время первой волны долгового кризиса в Европе в апреле-мае 2010 г. спрэд между кривыми суверенного долга Украины и России расширился до 370 б.п. В случае уменьшении аппетита к риску на мировых рынках украинские облигации как представители высокодоходного сегмента рынка, видимо, будут демонстрировать отстающую динамику.
Нормализация же ситуации на мировых рынках будет способствовать повышению спроса на более надежные бумаги, такие как российские суверенные облигации.
Мы рекомендуем сделать ставку на расширение спрэда между выпусками UKRAINE 17 и RUSSIA 30. На сегодняшний день он составляет 290 б.п., в то время как спрэд UKRAINE 15 – RUSSIA 15 составляет около 330 б.п. Ожидаемое нами целевое значение – 370-400 б.п».
Спрэд UKRAINE 17 – RUSSIA 30, б.п.
Источник: Прайм-Тасс
