«Мы меняем нашу позицию НИЖЕ РЫНКА по сектору на более нейтральную позицию. Несмотря на фундаментальный потенциал роста, сохраняются значительные риски:
рост внутреннего спроса на сталь замедляется;
общий сырьевой цикл, возможно, достиг своего пика, и
наблюдается достаточно сильная обеспокоенность в отношении «жесткой посадки» в Китае.
Мы выделяем девять дешевых компаний в метафорическом «вольере» инвесторов. Большинство компаний в настоящий момент имеют проблемы, которые, скорее всего, не позволят им «сорваться с привязи», но у трех компаний есть все шансы вырваться на волю.
Повышаем рекомендацию до ПО РЫНКУ с НИЖЕ РЫНКА. В 1Кв мы придерживались рекомендации НИЖЕ РЫНКА из-за снижения китайской премии по металлам и PMI. Учитывая привлекательные оценки и потенциальное восстановление, мы считаем, что рекомендацию ПО РЫНКУ в большей степени отражает реальность, учитывая сохранение значительных рисков в секторе.
Сырьевой сектор может потерять привлекательность. Скорее всего, сырьевой цикл достиг своего пика, о чем свидетельствует повторение сценария 1980 г., когда цены на серебро сначала взлетели, а потом упали. В краткосрочной перспективе есть риск «жесткой посадки» в Китае.
Россию нельзя назвать «тихой гаванью» для стали. Мы не согласны с превалирующей точкой зрения, что сильный внутренний спрос на сталь делает Россию «тихой гаванью». Спрос на сталь показал «событийный» пик на волне саммита АТЭС и завершения подготовки к Олимпиаде, в то время как подготовка к ФИФА не начнется до 2014 г. Объемы производства труб достигнут пика в 2013 г. В следующем году рост спроса на сталь упадет до 4-7%.
«Вольер» полон. Мы поместили в наш символический «вольер» девять компаний с низким рейтингом. Мы оцениваем факторы, которые могут мотивировать инвесторов поднять цены на эти дешевые акции. У многих компаний мало шансов далеко продвинуться, поскольку у них сохраняются некоторые проблемы и отсутствуют катализаторы, что заставляет инвесторов держаться в стороне.
Повышаем Северсталь до ВЫШЕ РЫНКА. У Северстали нет никаких проблем ни в политическом, ни в корпоративном плане. Это единственная компания в сталелитейном сегменте, которая, скорее всего, оправдает консенсус-прогноз, обогнала свои аналоги по прибыли, и должна сохранить опережающую динамику в ближайшие два года.
Повышаем Казахмыс до ВЫШЕ РЫНКА. Операционные метрики Казахмыса, после разочарований прошлых лет, по всей видимости, стабилизировались. Компания генерируют хорошие денежные потоки, имеет ограниченную долговую нагрузку и начинает выкуп акций. Кроме того, мы отдаем предпочтение меди перед другими металлами из-за отсутствия значительного роста предложения.
Сохраняем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА по ТМК. Нам продолжает нравиться ТМК, и мы сохраняем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА. Компания выиграет за счет катализаторов нефтегазового сектора, которые будут способствовать росту капитальных затрат в добычу и трубопроводы.
Снижаем прогнозы по металлам. Мы снижаем прогнозы, в частности, по феррохрому, стали и никелю из-за ухудшения перспектив для этих металлов. Мы не изменяем наш прогноз по коксующемуся углю, и ждем снижения на $35/т в 2012 г., отмечая, что Китай нашел альтернативных поставщиков, снизив зависимость от Австралии.
Снижения, новые топ-акции. Мы снижаем рекомендацию по менее ликвидной KZRU и по MTL до ПО РЫНКУ, отмечая ряд сохраняющихся проблем, которые могут сдерживать динамику акций этих компаний. Мы добавляем в список наших топ-акций SVST и TMK, оставляем в этом списке производителя драгоценных металлов POG, и удаляем из списка RASP из-за ухудшения фундаментальных факторов для коксующегося угля и неясных катализаторов».
| Тикер | Рекомендация | РЦ | Потенциал |
| Уголь | |||
| MTL US | ПО РЫНКУ | 22,4 | 21% |
| RASP LI | ВЫШЕ РЫНКА | 7,2 | 68% |
| BLNG RU | ПО РЫНКУ | 0,66 | 14% |
| KZRU RU | ПО РЫНКУ | 0,43 | 34% |
| KBTK RU | ПО РЫНКУ | 7 | 17% |
| Ferrous | |||
| EVR LI | НИЖЕ РЫНКА | 24,8 | 2% |
| MMK LI | ПО РЫНКУ | 8,6 | 8% |
| NLMK LI | НИЖЕ РЫНКА | 24,7 | -19% |
| SVST LI | ВЫШЕ РЫНКА | 18 | 18% |
| FXPO LN | ПО РЫНКУ | 445 | 16% |
| 1029 HK | НИЖЕ РЫНКА | 1,43 | -5% |
| Base | |||
| ENRC LN | ВЫШЕ РЫНКА | 1000 | 48% |
| KAZ LN | ВЫШЕ РЫНКА | 1425 | 32% |
| MNOD LI | НИЖЕ РЫНКА | 21,8 | -12% |
| 486 HK | ПО РЫНКУ | 9,6 | 14% |
| Precious | |||
| PLZL LI | НИЖЕ РЫНКА | 32,5 | 4% |
| PMTL LI | НИЖЕ РЫНКА | 14,5 | -32% |
| POG LN | ВЫШЕ РЫНКА | 1150 | 32% |
| HGM LN | ВЫШЕ РЫНКА | 293 | 65% |
| HRG CN | ПО РЫНКУ | 1,33 | -7% |
| Other | |||
| TMKS LI | ВЫШЕ РЫНКА | 18,8 | 44% |
| VSMPO | НИЖЕ РЫНКА | 115 | -30% |
Источник: Прайм-Тасс
