«Признаки замедления экономического роста, усугубляющиеся проблемами европейских суверенных долгов, побудили инвесторов оценить возможное влияние двух новых сценариев, по которым может развиваться мировая экономика в средне- или долгосрочной перспективе: длительный период вялого роста или очередная рецессия. Мы попытались оценить в количественном выражении влияние того и другого сценария на российский рынок акций.
Мы полагаем, что умеренный или даже медленный экономический рост будет способствовать привлекательности акций, и оцениваем потенциал роста индекса РТС при этом сценарии в 26%. Мы оценили влияние возможного замедления роста на прогнозный уровень индекса РТС при помощи анализа акций отдельных эмитентов, выполненного методом «от частного к общему». В результате снижения прогноза роста до трех четвертей от текущего уровня прогнозный показатель индекса РТС снижается до 2 180 пунктов, а при снижении прогноза наполовину целевой уровень индекса РТС составит 2 080 пунктов. Это все еще предполагает 26-процентный потенциал роста с уровня 1 650 пунктов.
Мы по-прежнему придерживаемся точки зрения, что даже мягкая рецессия станет для динамики акций как для класса активов, и в особенности для акций российских эмитентов, поворотным пунктом. Мы считаем, что в случае мягкой рецессии рынок может упасть еще на 10–20% , и подчеркиваем, что в котировках уже учтена примерно 60–80-процентная вероятность этого сценария. Более глубокий и длительный экономический спад будет сопровождаться обвалом рынка более чем на 50%. Мы не считаем ни тот ни другой сценарий базовым, но отмечаем возросшие риски подобного развития событий.
| Сценарии роста | ERP (сист. риск), б.п. | Цель по индексу РТС | Потенциал роста, проц |
| Средний | 500 (средний) | 2300 | 39 |
| Умеренный (3/4) | 500 (средний) | 2180 | 32 |
| Медленный (1/2) | 500 (средний) | 2080 | 26 |
| Медленный (1/2) | 600 (повышенный) | 1880 | 14 |
| Медленный (1/2) | 700 (высокий) | 1720 | 4 |
| Умеренная рецессия | — | 1350-1500 | (10) — (20) |
| Глубокая рецессия | — | 550 | -67 |
В настоящий момент мы отдаем предпочтение защитным акциям лучших эмитентов в своих секторах и бумагам, сулящим высокие дивиденды /к лучшим эмитентам относятся высокорентабельные компании с прочными позициями на рынке и устойчивым финансовым положением/.
В среднесрочной перспективе акции, обладающие защитными характеристиками, имеют лучшие шансы опередить рынок по динамике. Ставка на компании с высокой долговой нагрузкой, принадлежащие к отраслям, динамика результатов которых подвержена циклическим колебаниям в зависимости от состояния экономики, может сыграть в случае возобновления экономического роста».
Источник: Прайм-Тасс
