Акции «Уралкалия», — ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ»

Ключевые моменты.
Фундаментальными факторами роста стоимости акций «Уралкалия» выступают сильные финансовые показатели компании за 1 пол. 2011 г. Так, по РСБУ в 1 пол. 2011 г. чистая прибыль выросла по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года в 2,4 раза до 15,6 млрд руб. Выручка компании выросла почти на 50% – до 31,644 млрд руб., валовая прибыль – на 59% до 24,011 млрд руб., прибыль от продаж – на 77,6% до 17,118 млрд руб.


Основным драйвером повышения капитализации «Уралкалия» является предстоящая синергия, которая возникнет в результате деятельности компании в области слияний и поглощений. В первую очередь, это касается получения дополнительного эффекта от слияния с «Сильвинитом». Вместо двух игроков с капитализацией каждого 6-8 млрд долл. в итоге может возникнуть компания со значительно большей суммарной стоимостью. Для акционеров слияние активов было бы интересно в плане долгосрочной перспективы. Также, если объединенная компания будет продолжать сотрудничать с «Белоруськалием», то она могла бы выйти на первые позиции по объему поставок на мировом рынке.
Также значительными драйверами финансовых результатов компании является предстоящий рост спотовых цен на калий. Спотовые цены на хлористый калий к концу 2011 г. могут достичь 600 долл. за тонну. В этом году цены уже выросли с 350 долл. до 510 долл. за тонну, причём спрос на хлористый калий может достичь 60 млн. тонн. Благоприятная экономическая конъюнктура приведёт к созданию дополнительных свободных денежных потоков «Уралкалия».
С точки зрения технического анализа, мы прогнозируем, что после скорой незначительной коррекции последует рост цены акции. В настоящий момент наблюдается долгосрочный сильный растущий тренд. Наша целевая цена по текущим показателям (объединение с «Сильвинитом», цены на спот рынке калия и ожидаемые совокупные финансовые показатели) составляет 350 руб. В случае отсутствия резкого ухудшения ситуации на фондовых рынках мы рекомендуем покупать на просадках на уровне 272 руб.

Инвестиционное заключение.
Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции «Уралкалия», которые имеют долгосрочный потенциал в 22,7%, с целью 350 руб. Дополнительную потенциальную стоимость заключает в себе синергетический эффект от деятельности компании в области M&A.